a Brown Egyetem alapítványi portfóliójának mögött álló csapat az Ivy League irigységévé vált. Az iskola ebben az évben a második egyenes évben vezette a bajnokságot, és négy egyenes évben több mint 12% – ot, az elmúlt évtizedben pedig több mint 10% – ot adott vissza. Ez egyben az egyetlen Ivy League alapítvány, amely felülmúlja a hazai 60-40 részvény-kötvény index portfóliót az elmúlt két évben.
és amikor valaki felülmúlja a piacot és a versenyt, az első dolog, amit mindenki más tudni akar, hogy hogyan csinálta. Egyesek Brown erős teljesítményét annak tulajdonították, hogy portfóliójának nagy részét magánbefektetésekre fordította, míg Jane Dietze CIO jóváírta Brown partnerségét a “kivételes befektetési menedzserekkel” a Portfólió teljesítményéért, valamint a kockázatkezelésre helyezett hangsúlyt.
annak érdekében, hogy megtudja, mi különbözteti meg Brownt, a Markov Processes International befektetési kutató cég elemezte az alapítvány befektetési megközelítését, és olyan nyomokat keresett, amelyek rejtve lehetnek az éves jelentéseiben és az auditált pénzügyi kimutatásokban.
elemzésében a cég cáfolta azt az elképzelést, hogy a Portfólió sikerét elsősorban a magánbefektetésekhez történő allokáció hajtotta. Markov megjegyezte, hogy Brown a magántőke és a kockázati tőke együttes allokációja 31 volt.2% a 2020-as pénzügyi évben, ami jóval elmarad a Yale 41% – os célértékétől a magánbefektetésekhez—és a Yale hozama az elmúlt két évben kevesebb, mint a Brown fele volt.
“lényegében az eszközallokációk mindkét Alapítványban meglehetősen hasonlóak voltak, nagy hangsúlyt fektetve a saját tőkére” – mondta Markov elemzésében.”
és Markov azt mondta, hogy míg Dietze magyarázata hízelgő az alapítvány befektetési csapata és az alapkezelők számára ,” ez nem felel meg a teljesítmény-és kockázati szakembereknek, akik hozzászoktak a teljesítmény-hozzárendelés, a béta tényező, a marginális és komponens kockázat stb.”
miután megvizsgálta Brown eszközallokációit az elmúlt 10 évben, Markov megállapította, hogy “abszolút megtérülési stratégiák uralják” a portfóliót. Azt is elmondta, hogy az abszolút hozamú szegmens jelentős részét a részvény hosszú-rövid fedezeti alapokhoz rendelik.
Markov megjegyezte, hogy a technológiai szektor “fenomenális futást” mutatott az elmúlt két évben, hivatkozva az S & P 500 Információs Technológiai indexre, amely 35,9% – kal nőtt a 2020-as pénzügyi évben, jóval meghaladva a Cambridge Associates magántőkéjét és kockázati tőkéjét, amelyek 9% – kal, illetve 11,8% – kal emelkedtek. Markov elemzése azt is becsülte, hogy Brown technológiai kitettsége majdnem megduplázódott az elmúlt három évben.
“meglehetősen hihető feltételezni, hogy a technológia az a hiányzó tényező, amely megmagyarázhatja Brown hosszú-rövid fedezeti alapkezelők stabil teljesítményének teljesítményét, amikor az összes” hosszú “megszűnik az összes “rövidnadrág” – mondta Markov.
elemzésében Markov létrehozta az Általános eszközosztály-referenciaértékek portfólióját, valamint a technológiai szektor indexét, amelyek célja A Brown alapítványi Portfólió éves hozamának előrejelzésére irányult. Összehasonlítva az éves hozamok mennyiségi elemzését és a pénzügyi kimutatásokból származó közzétett allokációs számokat, Markov megjegyezte a gyorsan növekvő kockázatitőke-allokáció és a reáleszközöknek való kitettség csökkenésének tendenciáinak hasonlóságát.
ugyanakkor a kutatócég szerint elemzése túlbecsülte a magántőke-allokációt, miközben alábecsülte az állami részvényeket, miközben a kombinált allokáció nagyjából azonos volt.
Markov elemzésének három kulcsfontosságú elvétele a következő:
- Brown befektetési csapatának a legjobb tehetségek iránti vágya jelentős túlzott kitettséget eredményezhetett volna a technológiai szektorban, amely eddig előnyére vált.
- a diverzifikáció kulcsfontosságú—különösen a fedezeti alapok portfóliójánál, amelyek gyorsabban diverzifikálódnak, mint a részvények portfóliója, mivel az alapok közötti ellentétes fogadások/témák törlődnek, ami indexszerű viselkedést és hozamot eredményez.
- a szignifikáns alfa gyakran jelezheti a modell hiányát vagy hiányzó tényezőt a “készség” helyett.”
Kapcsolódó Történetek:
Brown alapítványa megöli
Yale, Stanford, Brown Alapítvány visszatér 5.7%, 6.5% 12.4%
az Ivy League alapítványai ismét alulteljesítik a 60-40 portfóliót
címkék: Brown Egyetem, Dartmouth, Alapítvány, Ivy League, Jane Dietze, Markov Processes International, Princeton, Yale