teamet bak Brown Universitys begavelse portefølje har blitt misunnelse Av Ivy League. Skolen ledet ligaen i avkastning for det andre rette året i år, og den har returnert mer enn 12% i fire rette år og mer enn 10% årlig i løpet av det siste tiåret. Det er også Den eneste Ivy League-begavelsen som overgår en innenlandsk indeksportefølje på 60-40 aksjer de siste to årene.
og når noen overgår markedet og konkurransen, er det første alle andre vil vite hvordan de gjorde det. Noen har tilskrevet Browns sterke resultater å tildele en stor andel av porteføljen til private investeringer, MENS CIO Jane Dietze har kreditert Browns partnerskap med «eksepsjonelle investeringsforvaltere» for porteføljens ytelse, samt vekt på risikostyring.
i et forsøk på å finne Ut Hva Som skiller Brown fra Hverandre, analyserte Investeringsforskningsfirmaet Markov Processes International begavelsens investeringstilnærming, og lette etter ledetråder som kan være skjult i årsrapporter og reviderte regnskap.
i sin analyse tilbakeviste firmaet ideen om at porteføljens suksess hovedsakelig var drevet av tildelingen til private investeringer. Markov bemerket At Browns samlede allokering til private equity og venture capital var 31.2% i regnskapsåret 2020, godt under Yales 41% målallokering til private investeringer – Og Yales avkastning var mindre enn halvparten Av Browns de siste to årene.
«I Hovedsak var aktivaallokeringer i begge legater ganske like, med sterk vekt på egenkapital,» Sa Markov i sin analyse, «men de ga ganske forskjellige resultater.»
Og Markov sa at Mens Dietzes forklaring er smigrende for begavelsens investeringsteam og fondsforvaltere, «er det ikke like mye for ytelse og risikopersonell som er vant til hardt antall ytelsesattribusjon, faktor beta, marginal og komponentrisiko, etc.»
Etter å ha sett På Browns aktivaallokeringer de siste 10 årene, fant Markov at» absolutte avkastningsstrategier dominerer » porteføljen. Det sa også at en betydelig del av den absolutte avkastningssegmentet er allokert til egenkapital lang-kort hedgefond.
Markov bemerket at teknologisektoren har hatt «en fenomenal løp» de siste to årene, med henvisning Til S & P 500 Information Technology Index, som var opp 35.9% i regnskapsåret 2020, godt over Cambridge Associates ‘ private equity og venturekapital, som var henholdsvis 9% og 11.8%. Markovs analyse anslår Også At Browns eksponering for teknologi nesten doblet de siste tre årene.
» det er ganske plausibelt å anta at teknologi er den manglende faktoren som kan forklare ytelsen Til Browns stabile av lange korte hedgefondforvaltere når alle ‘longs’ avbryter med alle ‘shorts’, » Sa Markov.
Markov opprettet I sin analyse en portefølje av generiske benchmarks for aktivaklasser, samt en teknologisektorindeks, som var ment å prediktivt etterligne Den årlige avkastningen Til Brown endowment-porteføljen. Ved å sammenligne sin kvantitative analyse av årlig avkastning og publiserte allokeringsnumre hentet fra regnskapet, bemerket Markov likheten i trender fanget av raskt økende venturekapitalallokering og minkende eksponering mot realaktiva.
samtidig sa forskningsfirmaet at analysen overvurderte private equity-allokering mens den undervurderte offentlige aksjer med den samlede allokeringen omtrent den samme.
Tre viktige takeaways Fra Markovs analyse inkluderer:
- Browns investeringsteam ønske om det beste talentet kunne ha skapt en betydelig overeksponering for teknologisektoren, som hittil har jobbet til sin fordel.
- Diversifisering er nøkkelen-spesielt med en portefølje av hedgefond, som diversifiserer raskere enn en portefølje av aksjer på grunn av kansellering av motsatte spill/temaer mellom midler som resulterer i indekslignende oppførsel og avkastning.
- Signifikant alfa kan ofte signalere mangelen på modellen eller en manglende faktor i stedet for en » ferdighet.»
Relaterte Historier:
Browns Begavelse Dreper Det
Yale, Stanford, Brown Endowments Return 5.7%, 6.5% 12.4%
Ivy League Legater Underprestere 60-40 Portefølje Igjen
Tags: Brown University, Dartmouth, legat, Ivy League, Jane Dietze, Markov Prosesser Internasjonal, Princeton, Yale