het team achter Brown University ‘ s schenking portfolio is uitgegroeid tot de afgunst van de Ivy League. De school leidde de competitie in returns voor het tweede jaar op rij dit jaar, en het is teruggekeerd meer dan 12% voor vier opeenvolgende jaren en meer dan 10% op jaarbasis in de afgelopen tien jaar. Het is ook de enige Ivy League-schenking die de afgelopen twee jaar beter presteerde dan een binnenlandse 60-40 aandelen-obligatie-indexportefeuille.
en wanneer iemand beter presteert dan de markt en zijn concurrentie, is het eerste wat iedereen wil weten hoe hij het deed. Sommigen hebben Brown ’s sterke prestaties toegeschreven aan het toewijzen van een groot deel van zijn portefeuille aan particuliere investeringen, terwijl CIO Jane Dietze Brown’ s partnerschappen met “uitzonderlijke investeringsmanagers” heeft gecrediteerd voor de prestaties van de portefeuille, evenals de nadruk op Risicobeheer.In een poging om erachter te komen wat Brown onderscheidt, analyseerde beleggingsonderzoeksbureau Markov Processes International de beleggingsaanpak van de schenking en zocht naar aanwijzingen die verborgen zouden kunnen zijn in haar jaarverslagen en gecontroleerde financiële overzichten.
in haar analyse ontkrachtte de onderneming het idee dat het succes van de portefeuille voornamelijk werd bepaald door de toewijzing aan particuliere investeringen. Markov merkte op dat de gecombineerde toewijzing van Brown aan private equity en venture capital 31 bedroeg.2% in het fiscale jaar 2020, ruim onder Yale ’s 41% target allocation to private investments – en Yale’ s rendement was minder dan de helft van Brown ‘ s voor de afgelopen twee jaar.
” in wezen waren de assetallocaties in beide schenkingen vrij gelijkaardig, met een sterke nadruk op het eigen vermogen,” zei Markov in zijn analyse, “maar ze leverden heel verschillende resultaten op.”
en Markov zei dat hoewel Dietze ‘ s verklaring vleiend is voor het beleggingsteam en fondsbeheerders van de schenking, “het niet veel betekent voor professionals die gewend zijn aan harde cijfers van prestatietoewijzing, factor bèta, marginaal en component risico, enz.”
na een onderzoek naar Brown ‘ s asset allocations over de afgelopen 10 jaar, ontdekte Markov dat “absolute-rendementstrategieën de portefeuille domineren”. Het zei ook dat een aanzienlijk deel van het absolute rendement segment wordt toegewezen aan aandelen long-short hedge funds.Markov merkte op dat de technologiesector de afgelopen twee jaar een “fenomenale run” heeft gekend, onder verwijzing naar de S&P 500 Information Technology Index, die in het fiscale jaar 2020 met 35,9% was gestegen, ruim boven Cambridge Associates’ private equity en venture capital, die respectievelijk met 9% en 11,8% waren gestegen. Markov ’s analyse schatte ook dat Brown’ s blootstelling aan technologie bijna verdubbelde in de afgelopen drie jaar.
” het is heel aannemelijk om aan te nemen dat technologie de ontbrekende factor is die de prestaties van Brown ’s stable van long-short hedge fund managers zou kunnen verklaren wanneer alle’ longs ‘met alle’ shorts ‘wegvallen, ‘” Markov zei.
in haar analyse creëerde Markov een portefeuille van generieke activaklasse-benchmarks, evenals een technologiesector-index, die bedoeld waren om het jaarlijkse rendement van de Brown endowment-portefeuille voorspellend na te bootsen. Bij vergelijking van de kwantitatieve analyse van de jaarlijkse rendementen en de gepubliceerde allocatienummers uit de jaarrekening, merkte Markov op dat de trends vergelijkbaar waren met die van de snel toenemende allocatie van risicokapitaal en de afnemende blootstelling aan reële activa.
tegelijkertijd zei het onderzoeksbureau dat zijn analyse de toewijzing van private equity overschatte en de publieke aandelen onderschatte, waarbij de gecombineerde toewijzing ongeveer gelijk was.
drie belangrijke afhaalpunten uit de analyse van Markov zijn::De wens van het investeringsteam van Brown om het beste talent te verwerven, had tot een aanzienlijke overmatige blootstelling aan de technologiesector kunnen leiden, die tot nu toe in zijn voordeel heeft gewerkt.
Gerelateerde Verhalen:
Brown ‘ s schenking is Killing It
Yale, Stanford, Brown schenkingen Return 5.7%, 6.5% 12.4%
Ivy League schenkingen presteren opnieuw minder dan 60-40 Portfolio
Tags: Brown University, Dartmouth, endowment, Ivy League, Jane Dietze, Markov Processes International, Princeton, Yale