브라운 대학의 기부 포트폴리오 뒤에 팀은 아이비 리그의 선망이되었다. 이 학교는 올해 2 년 연속 수익률로 리그를 이끌었으며 지난 10 년 동안 4 년 연속 12%이상을 반환했으며 10%이상을 연간 환산했습니다. 또한 지난 2 년 동안 국내 60~40 주식 채권 지수 포트폴리오를 능가 할 수있는 유일한 아이비 리그 기부금이다.
그리고 누군가가 시장과 경쟁을 능가 할 때마다,다른 사람들이 알고 싶어하는 첫 번째 일은 그들이 어떻게 그것을했는지입니다. 브라운의 강력한 성과가 개인 투자에 큰 몫을 할당하는 데 기인한 경우도 있고,시오 제인 디에츠는 브라운이 포트폴리오의 성과와 리스크 관리에 중점을 둔”뛰어난 투자 관리자”와 파트너십을 맺었다고 평가했다.
투자 리서치업체 마르코프 프로세스인터내셔널은 브라운이 차별화된 점을 찾기 위해 인다우먼트의 투자 방식을 분석하고 연차 보고서와 감사 재무제표에 숨겨진 단서를 찾았다.
그 분석에서,회사는 포트폴리오의 성공은 주로 민간 투자에 대한 할당에 의해 주도되었다는 생각을 폭로했다. 마르코프는 브라운이 사모 펀드와 벤처 캐피탈에 대한 배분을 합친 것은 31 세라고 지적했다.2020 회계 연도의 2%는 예일의 민간 투자에 대한 41%목표 배분보다 훨씬 낮았고 예일의 수익률은 지난 2 년 동안 브라운의 절반 미만이었습니다.
“본질적으로,두 기금의 자산 배분은 자본에 강한 강조와 함께 매우 유사했다,”마르코프는 분석에서 말했다,”그러나 그들은 매우 다른 결과를 생산.”
마르코프는 말했다 디에츠의 설명은 인다우먼트의 투자 팀과 펀드 매니저에 대한 아첨하는 동안,”그것은 성능 속성,요인 베타,한계 및 구성 요소 위험 등의 하드 숫자에 사용되는 성능 및 위험 전문가를위한 많은 동일시하지 않습니다.”
지난 10 년 동안 브라운의 자산 배분을 조사한 후 마르코프는”절대 수익 전략이 포트폴리오를 지배”한다는 것을 발견했습니다. 또한 절대 수익 세그먼트의 상당 부분이 주식 장기 단기 헤지 펀드에 할당되어 있다고 말했다.
마르코프는 2020 회계연도 35.9%상승한 정보기술지수가 캠브리지 어소시에이츠의 사모펀드와 벤처캐피탈보다 각각 9%와 11.8%상승한 것으로 나타났다. 마르코프의 분석은 또한 브라운의 기술 노출이 지난 3 년 동안 거의 두 배로 증가한 것으로 추정했다.
“기술이 브라운의 장기 단기 헤지 펀드 매니저의 안정적인 성과를 설명 할 수있는 누락 된 요소라고 가정하는 것은 매우 그럴듯하다.
분석에서 마르코프는 브라운 기부 포트폴리오의 연간 수익률을 예측 적으로 모방하기위한 기술 부문 지수뿐만 아니라 일반 자산 클래스 벤치 마크 포트폴리오를 만들었습니다. 재무 제표에서 가져온 연간 수익률 및 게시 할당 번호의 정량 분석을 비교,마르코프는 빠르게 벤처 캐피탈 할당을 증가시키고 실제 자산에 대한 노출을 감소시켜 캡처 동향의 유사성을 지적했다.
동시에,조사 회사는 분석이 사모 펀드 배분을 과대 평가하면서 공공 주식을 과소 평가하면서 결합 배분이 거의 같다고 말했다.
마르코프의 분석에서 세 가지 주요 테이크 아웃은 다음과 같습니다:
- 최고의 인재에 대한 브라운의 투자 팀의 욕망은 지금까지 그것의 이점에 근무하는 기술 부문에 상당한 과다 노출을 만들 수 있습니다.
- 다양화가 핵심입니다—특히 헤지 펀드의 포트폴리오와,때문에 인덱스 같은 동작과 반환의 결과로 펀드 사이의 반대 베팅/테마의 취소에 주식의 포트폴리오보다 빠른 속도로 다양 화.
- 중요한 알파는 종종”기술”대신 모델의 결핍 또는 누락 된 요인을 알릴 수 있습니다.”
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