¿Debería comprar un ETF bancario o construir el suyo propio?

El mejor ETF bancario canadiense podría ser el que los inversores construyan por sí mismos.

Los resultados mediocres de las docenas de fondos cotizados disponibles compuestos por acciones financieras canadienses hacen que sea difícil justificar los honorarios de gestión, dicen los expertos.

Combinado con el aumento de la negociación de comisiones bajas e incluso cero, los proveedores de ETF se han visto obligados a ser creativos en sus intentos de agregar valor.

«Para ser honestos, si bien nos gusta la idea de ser dueños de los Seis Grandes bancos canadienses, en realidad creemos que la solución casera o hágalo usted mismo es la manera óptima de hacerlo», dice Jeff Kaminker, director ejecutivo de Frontwater Capital.

» Los inversores pueden replicar fácilmente un ETF de banco canadiense con un mínimo esfuerzo y ahorrarse los 60 puntos básicos, ya que solo estamos hablando de seis acciones, así que compre todas, péguelas por igual, reequilibre una vez al año y estará listo.»

Algunos ETF bancarios canadienses, como el ETF de CI First Asset CanBanc de Clase de Ingresos (CIC-T) de CI Financial o el ETF de Bancos Canadienses de Llamadas cubiertas de Bank of Montreal (ZWB-T), utilizan opciones de llamadas cubiertas para proporcionar más apalancamiento o aumentar el rendimiento de dividendos para los inversores centrados en los ingresos.

Hamilton ETFs incluso lanzó a mediados de octubre un nuevo producto con apalancamiento del 25 por ciento incorporado, el ETF de apalancamiento 1.25 X de Hamilton Canadian Bank (HCAL-T), basado en la tesis de que las acciones de los bancos canadienses aún se negocian por debajo de sus niveles prepandémicos y, por lo tanto, están infravaloradas.

El producto debutó apenas tres meses después de Propósito Inversiones lanzado Grandes Banc Split Corp (BNK.PR.A-T), un fondo posiblemente aún más alcista que incluye una mezcla de acciones preferentes y ordinarias de los seis principales bancos de Canadá con un apalancamiento de hasta el 30 por ciento a través de una estrategia activa de escritura de llamadas cubiertas.

«Lo que hacemos como administradores de activos es reequilibrar trimestralmente, pero también vendemos llamadas para aprovechar los ingresos y vendemos puts para tratar de agregar algo de protección a la baja», dice Greg Taylor, director de inversiones de Purpose.

El Sr. Kaminker está de acuerdo: «Tienes que ser oportunista al hacerlo. Necesitas a alguien que esté buscando oportunidades en el momento adecuado para vender esas llamadas cubiertas.»

Sin embargo, la historia sugiere que «vender llamadas cubiertas en acciones bancarias canadienses ha sido una hazaña de bajo rendimiento», dice el Sr. Kaminker. «Ahora hay demasiadas instituciones, demasiados inversores que lo están haciendo, lo que reduce la prima de opción de compra.»

Los canadienses «ya están atiborrados de bancos, en términos relativos», dice Yves Rebetez, consultor ejecutivo sénior de Credo Consulting y ex director general de ETF Insight. «Por lo general, ya comprenden un porcentaje mucho mayor de las carteras de las personas en Canadá.»

Eso explicaría por qué, según los datos de Morningstar, hay un total de 29 ETF financieros disponibles en Canadá, más que los 26 productos comparables que existen en los Estados Unidos.

» Eso fue todo antes de la llegada del comercio sin comisiones», dice Ian Tam, director de investigación de inversiones canadienses de Morningstar. «Cuando Wealthsimple entró en escena con su cero dólares por intercambio, eso, en mi opinión, cambió las cosas para nosotros en Canadá.»

Ahora, el Sr. Tam dice,» es muy rentable y muy fácil para la persona promedio de bricolaje » construir su propio ETF bancario canadiense.

Chris Heakes, gerente de cartera de BMO Asset Management, reconoce que» a decir verdad, no hay una diferencia gigante «entre los diversos productos de ETF bancarios canadienses, ya que» los bancos canadienses tienden a comerciar con relativa simpatía entre sí.»

La gestión activa, «particularmente con los bancos canadienses, es un juego difícil de jugar», dice Heakes, ya que muchos de los productos gestionados activamente en el espacio, incluso si superan a sus pares automatizados, también tienen esas tarifas más altas.

«Si vas a hacer una estrategia activa, con suerte querrás que te paguen por ella», añade.

Comparar el historial comercial de cinco años del ZWB con el ETF del Índice de Bancos de Igual Peso de juego puro (ZEB-T) de BMO, dice el Sr. Kaminker, es bastante revelador, ya que «el ZWB ha tenido un rendimiento inferior al de su primo de juego puro» en varios puntos porcentuales la mayoría de los años.

Elegir entre el enfoque de bricolaje y el de gestión activa se reduce a cuánta incertidumbre creen los inversores que aún queda por delante para los principales bancos de Canadá.

Las preocupaciones sobre los aplazamientos hipotecarios generalizados relacionados con la pandemia han mantenido las valoraciones bajas, incluso cuando algunos analistas como Mr.Heakes de BMO creen que lo peor ya podría haber pasado para los Seis Grandes.

«En 2008, los bancos canadienses no redujeron sus dividendos y fueron vistos como un faro de seguridad a nivel mundial en términos de instituciones financieras, todavía estamos ahí», dice el Sr. Heakes. «Creo que es una propuesta interesante para que los inversores se aseguren de que su peso está ahí o tal vez incluso tengan sobrepeso en los bancos canadienses.»

Sin un camino claro hacia la recuperación de la actual crisis global, el Sr. Redetez de Credo advierte: «para entrar en los bancos en el entorno actual, tienes que ser capaz de reconocer que los desafíos que enfrentan no necesariamente desaparecerán mañana.»

«Algunas personas podrían verlo y decir que quieren apalancamiento porque ya es lo suficientemente arriesgado como para ingresar a bancos que aún podrían tener que buscar provisiones», dice el Sr. Redetez.

Aún así, debido a su «rendimiento relativamente bajo y niveles de valoración y rendimiento relativamente atractivos», dice que los bancos canadienses podrían «ser en realidad un lugar defensivo para ir.»

«Normalmente, si estuviera preocupado por la caída de la economía, no es necesariamente donde pensaría intuitivamente ir y esconderse», dice el Sr. Redetez.

Eso significa que ya sea que lo peor haya terminado o no para los Seis Grandes bancos de Canadá, todavía se puede presentar un caso para que los inversores los compren.

«Hay una broma sobre administrar el dinero de las pensiones en Canadá, que hice durante un tiempo, donde vendes el banco con mejor rendimiento y obesas al banco con peor rendimiento y reequilibras cada año», dice el Sr. Taylor en Purpose, «y luego no pierdes más tiempo administrando los bancos canadienses.»

Para Mr. Kaminker de Frontwater, el proceso es aún más simple: «Solo tienes que ir a dormir y asegurarte de despertarte una vez al año.»