Equity Trading: the Definitive Guide

vraag de gemiddelde persoon wat iemand doet op “Wall Street,” en hij/zij zal waarschijnlijk equity trading beschrijven, ook bekend als het kopen en verkopen van aandelen.

als deze persoon dan ontdekt dat u op Wall Street werkt, zal hij / zij u vervolgens om “hot stock tips” vragen.De ironie is dat de meeste mensen bij grote banken een baan hebben die niets te maken heeft met de handel in aandelen.

maar dat beeld blijft bestaan, en veel studenten raken daardoor geïnteresseerd in aandelenhandel (ook wel aandelenverkoop & genoemd).

in het artikel van vandaag zullen we kijken naar werving, verschillende bureaus, en de toekomst van de industrie – maar laten we beginnen met een snelle taakomschrijving:

Equity Trading: een snelle taakomschrijving

investeringsbanken verdelen hun “markten” groepen in twee hoofdgebieden: 1) aandelen en 2) vast inkomen, valuta ‘ s & grondstoffen (FICC).Aandelenhandel heeft betrekking op aandelen van ondernemingen en derivaten daarvan.

derivaten zijn financiële instrumenten waarvan de waarde is gebaseerd op een onderliggend actief, zoals de aandelen van een specifieke onderneming of een aandelenindex.

het eenvoudigste type is de optie, die u het recht geeft, maar niet de verplichting om een bepaald bedrag van het onderliggende actief te kopen of te verkopen tegen een bepaalde prijs binnen een bepaald tijdsbestek.

FICC is veel breder dan aandelen en omvat “alles behalve aandelen”: Bedrijfs-en overheidsobligaties, kredietgerelateerde derivaten, gestructureerde kredietproducten, valuta ‘ s, grondstoffen en meer.

in beide gebieden verdienen banken geld met handel in Makelaars en het maken van markten voor cliënten.

een “agentuurovereenkomst” betekent dat de handelaar een order van een institutionele belegger uitvoert, zoals het kopen van 100.000 aandelen van onderneming X tegen de marktprijs, en daarvoor een kleine vergoeding verdient.

“een markt maken” betekent daarentegen dat de handelaar een cliënt helpt effecten te kopen of te verkopen tegen een prijs die beide partijen overeenkomen.

bijvoorbeeld, laten we zeggen dat je werkt in equity trading bij een grote bank.

een hedge fund professional kan uw bank bellen, vragen om 1 miljoen aandelen van de aandelen van een bepaald bedrijf te kopen, en zien welke prijs u kunt bieden.

deze professional belt uw bank omdat hij alle 1 miljoen aandelen tegen een specifieke prijs wil kopen.

de huidige marktprijs van het aandeel is $ 100, en u, de aandelenhandelaar, zegt dat u bereid bent om aandelen te kopen tegen $99 en aandelen te verkopen tegen $ 101. Deze $ 99 – $ 101 is de ” bid-ask spread.”

de hedgefondshandelaar houdt van deze prijs van $ 101, dus plaatst hij de handel bij u.

u bent nu” short ” 1 miljoen aandelen tegen $101 omdat u de aandelen tegen die prijs hebt verkocht voordat u ze hebt gekocht.

om geld te verdienen met deze risicotransactie, moet u nu 1 miljoen aandelen kopen voor minder dan $101.

het is niet zo eenvoudig als het direct kopen van alle 1 miljoen aandelen voor de huidige prijs van $100 – als je dat doet, zal je vrijwel zeker de koers van het aandeel omhoog drijven, en je winst kan verdwijnen.

als handelaar moet u deze taak dus in kleinere stukken verdelen en in de loop van de tijd delen van verschillende partijen kopen om van de handel te profiteren.

dat is natuurlijk niet het hele verhaal, omdat de klant ook commissies zal betalen om deze handel te maken.

dus, zelfs als u geld verliest op het kopen en verkopen, kunt u nog steeds deze handel voltooien als de commissies en vergoedingen het verlies compenseren.

naast handel in Makelaars en market making hadden banken lang geleden ook handelsgroepen voor eigen rekening die het eigen geld van bedrijven gebruikten om te profiteren van “directionele weddenschappen”, i.e., wedden op aandelenkoersen gaan omhoog of omlaag.

echter, de Volcker – regel in de nasleep van de financiële crisis van 2007-2008 verbood de meeste prop-handel bij grote banken in de VS

als je geld wilt verdienen aan directionele weddenschappen in de huidige omgeving, moet je werken bij een prop-handelsfirma of hedgefonds in plaats van bij een bank.Sinds 2018 zijn er aanwijzingen dat de Amerikaanse regering de Volcker-regel probeert te verzwakken.

maar zelfs als dat gebeurt, zal de meeste handel in prop ‘ s binnen afzienbare tijd plaatsvinden bij niet-banken.

the Equity Sales Job Description

we richtten ons op de handel in de beschrijving hierboven, maar de andere kant van de verkoop & trading is de verkoop.

Trading gaat over het uitvoeren van koop/verkooporders en het maken van markten voor klanten, terwijl sales gaat over het pitchen van ideeën bij klanten en hen in de eerste plaats zover krijgen om te handelen.

verkopers brengen de dag door met klanten en presenteren ideeën uit de onderzoeksafdeling, en ‘ s avonds wonen ze diners en evenementen bij om relaties op te bouwen.

zij moeten een goed begrip hebben van de effecten die zij verkopen, maar zij hoeven geen experts te zijn op het gebied van wiskunde of uitvoering.

als u een uitgaande, sociale persoon bent die ook van de financiële markten houdt, kunt u het goed doen in de verkoop; als u Wiskunde en snel denken verkiest, is de handel een betere pasvorm.

meer informatie over de verkoop vindt u in dit artikel over een stage bij de verkoop van aandelen en in dit artikel over een stage bij de verkoop van aandelenderivaten.

wordt de handel in aandelen geautomatiseerd of verplaatst?

we krijgen veel vragen over de toekomst van de verkoop & trading, en vooral over de vraag of de equity trading al dan niet volledig geautomatiseerd zal zijn.

het korte antwoord is dat een groot deel daarvan al geautomatiseerd is.

Goldman Sachs had bijvoorbeeld in 2000 ~600 traders op zijn cash equities trading desk, maar in 2017 was dat gekrompen tot … 2.

Goldman lanceert ook een” Marquee ” handelsplatform in het Verenigd Koninkrijk dat nog meer van het proces zal automatiseren.

u ziet een heleboel verhalen over cash equities desks (d.w.z., groepen die normale aandelen kopen en verkopen) verdwijnen omdat het product eenvoudig is, er is een ton aan liquiditeit, en er is veel data voor algoritmen om mee te werken.

daarentegen zullen complexe producten met nauwelijks liquiditeit minder snel geautomatiseerd worden omdat er weinig gegevens beschikbaar zijn.

dat betekent:

• je moet programmeerkennis opdoen als je in S&T wilt werken, maar jezelf meer carrièremogelijkheden geven – zoals het schrijven van het programma dat je baan automatiseert.
• als u niet wilt programmeren, leer dan over data mining en data science, wat ook een enorme impact zal hebben op de industrie.
• als u het risico op verlies van uw baan wilt verkleinen, moet u aan een bureau werken dat complexere producten met minder liquiditeit verhandelt, zoals exotica.

het is onwaarschijnlijk dat de verkoop van aandelen & zal verdwijnen, maar het zal in de toekomst nog meer technologiegestuurd worden.

Hoe wordt u een aandelenhandelaar?: Recruiting and Interview Questions

in de VS, zult u door een online applicatie, video interview, en Superday voor zowel sales en trading rollen, omdat ze deel uitmaken van hetzelfde roterende programma.

in het Verenigd Koninkrijk voltooit u een assessment center in plaats van de Superday, die we hebben behandeld in een apart artikel op de rates trading desk.

de vragen in het video-interview zijn meestal generiek: Vertel me over uzelf, vertel ons over uw teamwerk / leiderschapservaring, bespreek een actueel evenement in de markten, of leg uit in welk S&T product u het meest geïnteresseerd bent.

u ontvangt meestal 4-5 vragen, en u krijgt 30 seconden om een antwoord voor te bereiden voor elke vraag en 2-3 minuten om uw antwoord op te nemen.

als u die ronde passeert en de superdag haalt, zult u 5-10 één-op-één-of twee-op-één-interviews met professionals op alle niveaus van verschillende bureaus binnen S&T.

ze zullen meer diepgaande vragen stellen, maar de onderwerpen zullen vergelijkbaar zijn: uw verhaal, leiderschap/teamwerkervaring, Stock pitches en hoe u met klanten zou kunnen werken.

we publiceerden een serie over verkoop & Trading interview questions and answers, dus je moet verwijzen naar die voor meer details (zie de technische handleiding hier).

om deze artikelen samen te vatten:

• je hebt meer kans om brainteasers, wiskundige vragen, en product-specifieke vragen (bijvoorbeeld, uitleggen van de Grieken) als je zegt dat je geïnteresseerd bent in de handel; als je zegt dat je geïnteresseerd bent in de verkoop, krijg je meer ” Hoe zou je omgaan met probleem X met Client A?”- type vragen.
• de beste manier om jezelf te onderscheiden in interviews is het ontwikkelen van diepgaande kennis van een specifiek product de groep trades. Leer bijvoorbeeld veel over een exotische aandelenderivaat, zoals barrière-opties of regenboog-opties, zodat u vervolgens strategieën met betrekking tot het product kunt bespreken.
• je hebt een goede greep op wiskunde nodig, en programmeerkennis is nuttig, maar je hoeft geen wiskundewizard te zijn. Trading is meer over het toepassen van uw kennis en het maken van snelle beslissingen onder druk dan het is over het afleiden van Black-Scholes uit Ito ‘ s Lemma.

equity Trading Desks: wat te verwachten

de meeste s&T desks zijn opgesplitst in cash vs. derivaten vs. exotics, en dezelfde opsplitsing geldt voor aandelenverkoop & trading.

“Cash “betekent hier normale bedrijfsaandelen,” derivaten “verwijst naar call-en putopties op aandelen, en” exotics ” verwijst naar derivaten die complexer zijn dan eenvoudige opties.

u kunt deze verder verdelen in sales, trading en sales-trading.

we zullen niet elke groep en subgroep behandelen, maar hier zijn een paar van de belangrijkste teams:

verkoop van contanten en derivaten

deze rol is vergelijkbaar met de sales job hierboven beschreven: u pitch klanten op mogelijke handelsideeën die betrekking hebben op aandelen, opties en variaties daarvan.

U helpt de bank ook bij het plaatsen van IPO ‘ s en vervolguitgiften die door de divisie equity capital markets worden gedekt.

de belangrijkste vaardigheid op dit gebied is uw vermogen om enorme hoeveelheden informatie te synthetiseren in een beknopte, 1-2 minuten toonhoogte die de klant overtuigt om met u te handelen.

elke keer dat een transactie wordt geplaatst, verdient u een commissie, die wordt verdeeld over verschillende groepen in S&T.

de baan gaat door nadat de markt sluit en u het kantoor verlaat omdat u ‘ s avonds diners en andere evenementen van klanten moet bijwonen.

verkoop in contanten

“verkoop-handel” is de executiezijde van verkopen.

verkoopadressen pitchen nog steeds ideeën naar klanten, maar de ideeën zijn gericht op uitvoering op korte termijn in plaats van strategieën op langere termijn.

in tegenstelling tot normale handelaren nemen verkopers geen risico ‘ s-zij voeren alleen handel in Makelaars uit.

dus, bijvoorbeeld, Sales-Traders zou niet betrokken zijn bij dat voorbeeld in het begin over het hedgefonds aankoop van 1 miljoen aandelen tegen $101.

handelaren zouden alleen verantwoordelijk zijn voor het uitvoeren van die order “tegen marktprijzen” zonder een lange of korte positie in te nemen die moet worden afgewikkeld.

om het goed te doen in deze rol, moet u goed zijn in het snel bedenken van handelsideeën die klanten interesseren in plaats van het pitchen van de fundamentele-georiënteerde ideeën die verkopers zouden kunnen presenteren.

aangezien de rol betrekking heeft op klantrelaties en snel denken op basis van marktnieuws, bevindt deze zich ergens tussen verkoop en handel en wordt zij als zodanig bestempeld.

Cash Trading

Professionals op dit gebied doen wat we in het begin beschreven: ze kopen en verkopen aandelen voor klanten en maken markten in aandelen van bedrijven.

in tegenstelling tot verkoop-handelaren, verrichten de handelaren hier zowel handel in agentschappen als transacties in risico ‘ s (de eerder beschreven handel in hedgefondsen).

de belangrijkste vaardigheid op dit bureau is marktinstinct: je moet goed zijn in mentale rekenen, en je moet snel reageren op gebeurtenissen en belangrijke gebeurtenissen.

dit gebied is bij banken geautomatiseerd omdat de spreads voor bid-ask zeer laag zijn, het provisie-en provisie-potentieel laag is en de handelsprocessen relatief eenvoudig zijn.

dus, je zou het hier goed doen als je een programmeur bent, je geïnteresseerd bent in de financiële markten, en je wilt manieren vinden om trading algoritmen te optimaliseren.

maar als u een echte handelaar wilt zijn, bent u veel beter af op andere bureaus.

Flow Derivatives Trading

op deze afdeling verhandelt u” vanille derivatives”, voornamelijk opties, die zich tussen kasaandelen en exoten bevinden wat betreft complexiteit en liquiditeit.

met behulp van eenvoudige call-en putopties kunt u complexere strategieën maken, zoals de straddle (het kopen van een call-en putoptie tegen dezelfde uitoefenprijs, wat u een positieve uitbetaling geeft als de voorraad een bepaald bedrag omhoog of omlaag beweegt bij afloop van de optie).

er zijn tientallen andere strategieën met kleurrijke namen, zoals de vlinder, de ijzeren condor en de wurggreep.

en dan zijn er ook indexopties en Delta One-producten (derivaten met lineaire, symmetrische uitbetalingsprofielen, zoals equity swaps).

sommige banken zetten ook converteerbare obligaties in dit team, maar het is een aparte groep bij andere bedrijven.

de handel in Opties is veel complexer dan de handel in aandelen omdat er meer variabelen en relaties te volgen zijn.

bij aandelen is de koers de belangrijkste variabele die verandert – maar bij opties is er de prijs, verloop van de tijd, impliciete volatiliteit, gerealiseerde volatiliteit, dividenden, rentetarieven en andere.

Lees voor meer informatie “de Grieken”, die het veranderingspercentage van de waarde van de optie meten ten opzichte van de koers van het aandeel, de volatiliteit, het verloop van de tijd, de rente en andere factoren.

u hebt misschien gelijk over meerdere variabelen, maar verliest nog steeds geld op een transactie omdat één parameter drastisch is veranderd.

als u een smaak van deze taak wilt, bekijk dan ons artikel “Day in the Life of an Options Trader”.

het lijkt een beetje op de man in het circus die acht platen tegelijk probeert te draaien: Hij begint met alles, maar als de tijdplaat # 4 of # 5 begint te draaien, moet hij terug om plaat #1 Aan te passen.

deze desk vereist een mix van kwantitatief vermogen en marktinstinct.

u hoeft geen partiële differentiaalvergelijkingen in uw hoofd op te lossen, maar u moet wel meer berekeningen maken dan handelaren in contanten in aandelen.

de uitdaging is dat u zeer goed moet multitaken en snel moet handelen omdat de optiemarkt zeer liquide is.

handelaren verdienen hier ook geld met de bid-ask spread, maar het is niet zo eenvoudig als het vergelijken van prijzen, omdat je ook kunt profiteren op basis van volatiliteit en andere factoren.

het personeelsbestand in aandelenderivaten is in de loop van de tijd afgenomen en is meer geautomatiseerd geworden, maar er is nog steeds een meer menselijk element dan bij de handel in aandelen in contanten.

Exotica Trading

Exotica zijn de meest wiskundig complexe en minst liquide van alle producten binnen aandelen.

als u in deze groep werkt, creëert en prijst u deze structuren voor klanten en beheert u de hedges zodra een deal is voltooid.

u heft de risico ‘ s van de transactie vaak af met gewone structuren, zoals normale opties of aandelen.

er is geen precieze, universele definitie van “Exotica”, maar sommige mensen definiëren ze als derivaten die meer kenmerken hebben dan alleen een uitoefenprijs en vervaldatum.

voorbeelden zijn::

• barrière-optie: De optie wordt alleen “geactiveerd” als de prijs van het onderliggende aandeel een bepaald niveau bereikt.
• Cliquet: een reeks at-the-money-opties waarbij een andere optie begint wanneer de ene eindigt; in feite is het een optie met een aanpassing van de uitoefenprijs.
• samengestelde optie: een optie op een andere optie-dus het heeft twee strike prijzen en twee vervaldata.
• Binaire Optie: het betaalt NIETS of een vaste waarde.
• Terugblik Optie: De uitbetaling wordt bepaald aan het einde van de looptijd van de optie en is gebaseerd op de maximale waarde van het onderliggende actief gedurende de periode minus de uitoefenprijs.
• Rainbow-optie: een optie op de best of slechtste performer van verscheidene onderliggende effecten.

dit zijn slechts de basisprincipes; de structuren kunnen veel complexer worden omdat ze vaak worden gemaakt om aan de specifieke behoeften van een cliënt te voldoen.

er is zeer weinig liquiditeit voor de meeste van deze producten, dus u richt zich op de prijzen erachter.

dat betekent intensievere analyse en simulaties dan handelaren op andere aandelenbalies, hoewel je nog steeds niet de hele dag PDEs oplost.

Exotics draait allemaal om nuances en kleine details die veel geld kunnen verdienen of verliezen, dus u moet uitstekende aandacht hebben voor detail en een serieuze kwantitatieve achtergrond voor dit bureau.

de Sales & Trading carrià re pad van stagiair naar Managing Director

als stagiair mag u niet handelen of rechtstreeks met klanten spreken, dus veel van uw werk zal zijn het schaduwen van handelaren en verkopers; zie ons artikel “Day in the Life of a Sales & Trading Intern” voor dekking.

U helpt de full-timers door tools te maken die hen tijd besparen, boodschappen doen en werk doen dat van hun “to-do” lijst blijft glijden.

als analist begin je met vergelijkbaar werk om de senior handelaren en verkopers te helpen, en geleidelijk aan krijg je meer verantwoordelijkheid als je goed presteert.

uw risicolimieten zullen in de loop van de tijd toenemen, zodat u agressievere transacties met hogere potentiële uitbetalingen kunt uitvoeren.

de dagelijkse rol zal niet noodzakelijkerwijs zoveel veranderen als u van Analist naar medewerker naar VP overschakelt naar Directeur naar Managing Director, tenzij u naar de leidinggevende kant verhuist en actief stopt met handelen.

dat pad biedt minder “loopbaanvolatiliteit”, maar het betekent ook een lagere kans op een buitenmaatse bonus als uw team goed presteert.

salarissen van aandelenhandelaren, salarissen van optiehandelaren en salarissen van derivaten

vergoedingen voor handelaren en verkopers zijn zeer variabel, omdat een groot deel ervan is gekoppeld aan uw prestaties.

Maar als van 2018, kunt u het volgende verwachten ruw bereiken voor handelaren op ardennen-beugel banken in New York:

• Analist: $75K – $100K Basissalaris; $125K – $150K Totale Vergoeding
• Associate: $100 – $125K Basissalaris; $150K – $200K Totale Vergoeding
• VP: $150K – $200K Basissalaris; $250 – $500 Totale Vergoeding
• SVP / Directeur: $180K – $250K Basissalaris; $450K – $1000 K Totale Vergoeding
• EVP: $250 – $350K Basissalaris; $650K – $1,200 K Totale Vergoeding
• MD: $ 350K – $ 400K basissalaris; $ 1.500 K+ totale compensatie

handelaren verdienen meestal 15-20% meer dan verkopers, dus je moet deze cijfers op de juiste wijze korting als je aan de verkoop kant.

bronnen voor deze gegevens:

• Selby Jennings-gedetailleerde presentatie over S&T compensatie
• Michael Page-Front Office Salary Report (pg. 8) (U kunt op Google Zoeken naar nieuwere versies)
• Emolument – Sales & Trading Compensation

houd er rekening mee dat u slechts een klein deel van uw bonus in contanten ontvangt als u de ladder opgaat – een handelaar op MD-niveau kan slechts ~20% in contanten krijgen, met de rest in voorraad en uitgestelde compensatie.

dat is een groot nadeel van het werken bij de grote banken: de geldelijke compensatie op het hoogste niveau is veel lager dan bij prop trading bedrijven of hedgefondsen.

aandelenverkopen & Trading Exit Opportunities

de meeste traders blijven in de handel, verhuizen naar een hedge fund of asset management bedrijf, of treden toe tot een prop trading bedrijf.

de vaardigheden die u ontwikkelt in de handel zijn niet zo nuttig in rollen als private equity, corporate finance of corporate development, dus uw exit opties zijn beperkter dan in investment banking.

u kunt bij veel soorten hedge funds overgaan in een execution trading rol, maar het is lastiger om investment-analyst-to-Portfolio-Manager-track rollen te winnen, omdat u ook fundamentele analyse vaardigheden nodig hebt voor die banen.

veel handelaren verhuizen naar global macro hedge funds, maar als je in aandelen werkt, heb je de neiging om je te concentreren op “micro” analyse – dus je past misschien niet zo goed bij die fondsen.

vermijd de Cash Equities desk – zoals we hebben aanbevolen – en gespecialiseerde producten waarvoor geen fundamentele analyse vereist is om uw potentiële exitmogelijkheden te maximaliseren.

Derivatives desks zijn over het algemeen goed voor exitmogelijkheden, en veel desks op de handel in vaste inkomsten werken ook goed omdat ze macro-georiënteerd zijn.

u zult waarschijnlijk 2-3 jaar ervaring en 6-12 maanden van het beheren van uw eigen boek nodig hebben om te verhuizen naar een buy-side rol. Als u dit wilt doen, moet u eerder vroeger dan later een stap zetten (bijv., na 2-4 jaar in plaats van 5-7 jaar) omdat er weinig voordeel te wachten.

voor meer informatie, zie onze artikelen over de hedge fund industrie en het hedge fund loopbaanpad.

als u echt ambitieus bent en wilt weten hoe u een hedge fund moet starten, bekijk dan ons artikel over dit onderwerp; het korte antwoord is dat u dit niet kunt doen zonder aanzienlijke ervaring bij een hedge fund.

als u in sales werkt in plaats van trading, krijgt u bredere, maar enigszins andere exitmogelijkheden.

bijvoorbeeld, u kunt lid worden van het verkoopteam bij een normaal bedrijf, of u kunt zich verplaatsen naar gebieden zoals investor relations die relatie-georiënteerd zijn.

het is niet waarschijnlijk dat u een beleggings-of execution trading rol wint bij een hedge fund, maar u kunt deelnemen aan een fundraising-of investor relations-rol.

is Equity Trading geschikt voor u?

banken verdelen verkoop & handel in aandelen en FICC, maar het is het beste om na te denken over uw ideale desk in termen van micro vs.macro analyse.

verkoop van aandelen & de handel is meer gericht op” micro ” (individuele onderneming) analyse, dus als u geïnteresseerd bent in het verhandelen van derivaten op basis van aandelen van bedrijven, zou dit een goede oplossing voor u kunnen zijn.

het kan ook goed passen als je meer geïnteresseerd bent in de wiskunde/programmeer kant en je wilt werken aan technologie om de taak te automatiseren, of als je wilt werken met complexe producten zoals exotica.

aan de verkoopzijde hangt het af van het product (en) dat u het meest geà nteresseerd bent in pitching aan klanten; als je altijd individuele bedrijven hebt gevolgd, kunnen aandelen of aandelenderivaten goed werken.

vertel gewoon niemand precies wat je doet, of je krijgt gegarandeerd die vervelende vraag over “hot stock tips” bij je volgende familiebijeenkomst.