os investidores subestimam o mercado, onde os líderes podem cancelar ou perdoar dívidas e controlar a moeda.
um investidor de fundos de cobertura diz que Kyle Bass, Jim Chanos e outros ursos da China estão faltando uma peça chave da equação.
os investidores globais subestimaram o poder da economia de comando da China, onde os líderes podem cancelar ou perdoar dívidas e controlar a moeda, diz Mark Yusko, diretor de investimento da Morgan Creek Capital Management, em uma entrevista.
China a capacidade única de controlar o seu mercado assegurado que as previsões de um yuan acidente, uma crise da dívida e econômica pouso difícil não jogar fora, diz Yusko, cujo Chapel Hill, Carolina do Norte empresa administra cerca de US$2,5 bil em investimentos privados e fundos de hedge.
“as economias de comando funcionam de forma muito diferente. Você pode apenas fazer as coisas acontecerem”, diz Yusko em Xangai, à margem do Access Alts Ásia China-Cúpula alternativa Global.
a magnitude da dívida ruim da China ” tem o potencial de ser 40% menor do que o que Chanos e Kyle e todos esses outros caras dizem, porque eles não estão olhando para o fato de que há esse componente dele que pode apenas ser cancelado.”
o baixo de Hayman Capital Management discorda:” na prática, os interesses do governo chinês não são tão facilmente alinhados”, diz ele em comentários enviados por e-mail. A estrutura de propriedade dos bancos e das empresas públicas envolve entidades a diferentes níveis do governo.
” uma anulação por grosso de dívidas incobráveis exigirá uma recapitalização do setor bancário chinês”, diz Bass.
isto irá “exigir uma grande expansão do balanço do Banco Central Chinês” e “um enfraquecimento final da moeda chinesa.”
Bass, que fez fortuna apostando contra NÓS hipotecas subprime antes de a crise financeira de 2008, e Kynikos Associates Ltd Chanos, que previu a 2001 colapso da Enron Corp., estão entre os investidores que soou o alarme sobre a China em ascensão pilha de inadimplência.
Bass também previu um crash no yuan, exigindo uma desvalorização de 30% em fevereiro de 2016.
até agora, as previsões sobre o yuan não se materializaram à medida que os líderes da China reprimem as saídas de capital para estabilizar a moeda. Gerentes como o Corriente Advisors’ Mark Hart inverteram o curso depois de serem queimados em apostas de bearish.
o yuan reuniu mais de 5% Este ano, ao mesmo tempo que atingiu o nível mais forte em mais de um ano contra o dólar americano.Chanos disse em comentários enviados por e-mail que “praticamente todos os emprestadores chineses e mutuários, bem como a maioria dos observadores, acreditam que o governo chinês está por trás da maioria das dívidas. Esse é o problema, não a oportunidade.”
Yusko, que investiu na China desde 1995, espera que a moeda se fortaleça este ano por causa da balança comercial, diz ele.
após o rali deste ano, o yuan pode recuar no curto prazo, enquanto o dólar americano pode ser definido para uma subida temporária, diz ele.
apostas alavancadas por hedge funds e outros grandes especuladores contra o dólar dos EUA subiram para um pico de 4½ anos na semana passada, os dados da CFTC mostram.”Se você perguntar aos investidores fora da China sobre o yuan, eles ficam muito nervosos”, diz Yusko.
” dizem eles, é uma moeda horrível, vai explodir e tem que desvalorizar 50%, 60%, todos devem estar em curto-circuito. E em vez disso todas as outras moedas, particularmente o dólar americano, caíram, e o yuan tem sido muito forte.”
urso Franco
Bass, que tem sido um dos mais sinceros ursos da China, diz que as perdas nos bancos chineses poderiam ser quatro vezes maiores do que as sofridas pelos emprestadores americanos durante a crise financeira global.
ele reconheceu naquele ano que a China vai intervir para salvar seus bancos, e o “yuan será a válvula para a normalização.”Ainda assim, ele afirma que o país tem “o maior desequilíbrio macro que o mundo já viu.”
em maio deste ano, ele disse que a expansão de ativos nos produtos de gestão de riqueza da China foi outro sinal de uma crise de crédito iminente.Yusko, que se refere a Bass como um “amigo”, diz que investiu com ele por muitos anos, embora não “neste momento”.”
a capitânia de Bass Hayman Capital master fund retornou quase 25% no ano passado em apostas feitas em taxas globais, moedas e commodities, Bloomberg relatou em janeiro.”Olha, Kyle é muito inteligente, e Kyle pode estar certo”, diz Yusko. “Mas vamos discordar agora.”
os argumentos de Yusko para o que é diferente sobre uma economia de comando são amplificados por James Stent, que passou mais de uma década servindo nos conselhos de dois credores chineses e escreveu “China’s Banking Transformation: The Untold Story.”
“Como um banqueiro Chinês que trabalha para um banco Americano disse-me:” No Ocidente, o dinheiro foge de problemas; na China, os fluxos de dinheiro dos problemas, para resolvê-los,'” Stent disse em uma entrevista em Hong Kong esta semana. – Bloomberg