In caso di acquistare un ETF bancario o costruire il proprio?

Il miglior ETF bancario canadese potrebbe essere quello che gli investitori costruiscono da soli.

I rendimenti poco brillanti delle decine di fondi negoziati in borsa disponibili composti da titoli finanziari canadesi rendono difficile giustificare le commissioni di gestione, dicono gli esperti.

Combinato con l’aumento del trading a bassa e persino a zero commissioni, i fornitori di ETF sono stati costretti a essere creativi nei loro tentativi di aggiungere valore.

“Ad essere onesti, mentre ci piace l’idea di possedere le Sei grandi banche canadesi, in realtà crediamo che la soluzione fatta in casa o fai-da-te sia il modo ottimale per andare”, afferma Jeff Kaminker, amministratore delegato di Frontwater Capital.

“Gli investitori possono facilmente replicare un ETF della banca canadese con il minimo sforzo e salvarsi i 60 punti base poiché stiamo parlando solo di sei titoli, quindi comprali tutti, pesali allo stesso modo, riequilibrati una volta all’anno e sei a posto.”

Alcuni ETF bancari canadesi, come CI First Asset CanBanc Income Class ETF (CIC-T) di CI Financial o Covered Call Canadian Banks ETF (ZWB-T) di Bank of Montreal, utilizzano opzioni covered-call per fornire più leva o per aumentare i rendimenti da dividendi per gli investitori focalizzati sul reddito.

Hamilton ETF ha anche lanciato un nuovo prodotto con leva 25-per-cent integrato, l’Hamilton Canadian Bank 1.25 X Leverage ETF (HCAL-T), a metà ottobre, costruito intorno alla tesi che i titoli bancari canadesi sono ancora scambiati al di sotto dei loro livelli prepandemici e sono quindi sottovalutati.

Il prodotto ha debuttato appena tre mesi dopo che Purpose Investments ha lanciato Big Banc Split Corp. (BNK.PR.A-T), un fondo probabilmente ancora più rialzista che include un mix di azioni privilegiate e ordinarie delle sei principali banche canadesi con una leva fino al 30 per cento attraverso una strategia attiva di scrittura delle chiamate coperte.

“Quello che facciamo come gestori patrimoniali è riequilibrare trimestralmente, ma vendiamo anche attivamente chiamate per sfruttare il reddito e vendere mette per cercare di aggiungere qualche protezione al ribasso”, afferma Greg Taylor, Chief Investment Officer di Purpose.

Il signor Kaminker è d’accordo: “Devi essere opportunista nel farlo. Hai bisogno di qualcuno che è alla ricerca di opportunità al momento giusto per vendere quelle chiamate coperte.”

Eppure la storia suggerisce che “vendere chiamate coperte su titoli bancari canadesi è stata un’impresa poco performante”, afferma Kaminker. “Ora ci sono troppe istituzioni, troppi investitori che lo stanno facendo, il che abbassa il premio call-option.”

I canadesi “sono già rimpinzati di banche, relativamente parlando”, afferma Yves Rebetez, senior executive consultant presso Credo Consulting ed ex amministratore delegato di ETF Insight. “In genere comprendono già una percentuale molto maggiore dei portafogli delle persone in Canada.”

Questo spiegherebbe perché, secondo i dati Morningstar, ci sono un totale di 29 ETF finanziari disponibili in Canada-più dei 26 prodotti comparabili che esistono negli Stati Uniti.

“Questo era tutto prima dell’avvento del trading senza commissioni”, afferma Ian Tam, direttore della ricerca sugli investimenti canadese di Morningstar. “Quando Wealthsimple è venuto sulla scena con il loro zero-dollari-per-commercio, che, a mio parere, ha cambiato le cose per noi in Canada.”

Ora, il signor Tam dice, “è molto conveniente e molto facile per la persona media fai da te” per costruire il proprio ETF bancario canadese.

Chris Heakes, portfolio manager di BMO Asset Management, riconosce che “a dire il vero, non c’è una differenza enorme” tra i vari prodotti ETF bancari canadesi poiché “le banche canadesi tendono a commerciare in relativa simpatia l’una con l’altra.”

La gestione attiva,” in particolare con le banche canadesi, è un gioco difficile da giocare”, afferma Heakes, poiché molti dei prodotti gestiti attivamente nello spazio, anche se superano i loro pari automatizzati, hanno anche commissioni più elevate.

“Se hai intenzione di fare una strategia attiva, vuoi essere pagato per questo, si spera”, aggiunge.

Confrontando la storia di trading quinquennale dello ZWB con l’ETF di BMO pure-play Equal Weight Banks Index (ZEB-T), Mr. Kaminker dice, è abbastanza eloquente, poiché “lo ZWB ha effettivamente sottoperformato il suo cugino pure-play” di più punti percentuali la maggior parte degli anni.

La scelta tra l’approccio fai-da-te e la gestione attiva si riduce a quanta incertezza gli investitori ritengono che ci sia ancora davanti per le principali banche canadesi.

Le preoccupazioni per i diffusi differimenti dei mutui legati alla pandemia hanno mantenuto le valutazioni verso il basso anche se alcuni analisti come Mr. Heakes di BMO ritengono che il peggio potrebbe già essere finito per i Big Six.

“Nel 2008, le banche canadesi non hanno tagliato i loro dividendi e sono stati visti come un faro di sicurezza a livello globale in termini di istituzioni finanziarie, siamo ancora lì oggi”, dice Heakes. “Penso che sia una proposta interessante per gli investitori per assicurarsi che il loro peso è lì o forse anche essere in sovrappeso le banche canadesi.”

Senza un chiaro percorso di ripresa dall’attuale crisi globale, il signor Redetez di Credo avverte: “per entrare nelle banche nell’ambiente attuale, devi essere in grado di riconoscere che le sfide che stanno affrontando non stanno necessariamente scomparendo domani.”

“Alcune persone potrebbero guardarlo e dire che vogliono la leva perché è già abbastanza rischioso andare in banche che potrebbero ancora dover cercare disposizioni”, dice Redetez.

Tuttavia, a causa della loro “relativa sottoperformance e livelli di valutazione e rendimento relativamente interessanti”, afferma che le banche canadesi potrebbero “essere effettivamente un luogo difensivo dove andare.”

“Normalmente, se tu fossi preoccupato per l’economia che va giù, che non è necessariamente dove si intuitivamente pensare di andare a nascondersi,” Mr. Redetez dice.

Ciò significa che se il peggio è veramente finito per le sei grandi banche canadesi, è ancora possibile fare un caso per gli investitori per comprarli.

“C’è una battuta sulla gestione dei soldi delle pensioni in Canada, cosa che ho fatto per un po’, dove vendi la banca con le migliori prestazioni e sovrappeso la banca con le peggiori prestazioni e riequilibri ogni anno”, dice Taylor a Purpose, “e poi non perdi più tempo a gestire le banche canadesi.”

Per Mr. Kaminker di Frontwater, il processo è ancora più semplice: “Vai a dormire e assicurati di svegliarti una volta all’anno.”