Equity Trading: The Definitive Guide

Chiedi alla persona media cosa fa qualcuno su “Wall Street”, e lui / lei probabilmente descriverà il trading azionario, OVVERO l’acquisto e la vendita di azioni.

Se questa persona poi scopre che si lavora a Wall Street, lui/lei procederà a chiedere per “hot stock tips” prossimo.

L’ironia è che la maggior parte delle persone nelle grandi banche hanno posti di lavoro che non sono collegati al trading di azioni.

Ma questa immagine persiste e molti studenti si interessano al trading azionario (chiamato anche vendite azionarie & da parte di coloro che operano nel settore) di conseguenza.

Nell’articolo di oggi, esamineremo il reclutamento, le diverse scrivanie e il futuro del settore, ma iniziamo con una rapida descrizione del lavoro:

Equity Trading: una rapida descrizione del lavoro

Le banche d’investimento dividono i loro gruppi di “mercati” in due aree principali: 1) Azioni e 2) Reddito fisso, Valute & Materie prime (FICC).

Il trading azionario riguarda le azioni delle società e i loro derivati.

I derivati sono strumenti finanziari i cui valori sono basati su un’attività sottostante, come le azioni di una società specifica o un indice di azioni.

Il tipo più semplice è l’opzione, che ti dà il diritto ma non l’obbligo di acquistare o vendere un determinato importo dell’attività sottostante a un prezzo specificato entro un determinato periodo di tempo.

FICC è molto più ampio delle azioni e include “tutto tranne le azioni”: Corporate e titoli di stato, derivati legati al credito, prodotti di credito strutturato, valute, materie prime, e altro ancora.

In entrambe le aree, le banche fanno soldi dalle negoziazioni di agenzia e fanno mercati per i clienti.

Un “commercio di agenzia” significa che il commerciante esegue l’ordine di un investitore istituzionale, come l’acquisto di 100.000 azioni della Società X al prezzo di mercato, e guadagna una piccola commissione per esso.

“Fare un mercato”, al contrario, significa che il trader aiuta un cliente ad acquistare o vendere titoli ad un prezzo su cui entrambe le parti concordano.

Ad esempio, diciamo che lavori nel trading azionario in una grande banca.

Un professionista di hedge fund potrebbe chiamare la tua banca, chiedere di acquistare 1 milione di azioni di azioni di una particolare società e vedere quale prezzo puoi offrire.

Questo professionista chiama la tua banca perché vuole acquistare tutti i 1 milione di azioni ad un prezzo specifico.

Il prezzo di mercato attuale del titolo è $100, e tu, il trader azionario, dici che sei disposto ad acquistare azioni a 9 99 e vendere azioni a shares 101. Questo 9 99 – $101 è il “bid-ask spread.”

Il trader hedge fund come questo prezzo di $101, così egli pone il commercio con voi.

Ora sei “a corto” di 1 milione di azioni a $101 perché hai venduto le azioni a quel prezzo prima di acquistarle.

Per fare soldi con questo commercio di rischio, ora dovrete acquistare 1 milione di azioni per meno di $101.

Non è così semplice come l’acquisto di tutti 1 milione di azioni subito per il prezzo corrente di $100 – se lo fai, sarà quasi certamente guidare il prezzo delle azioni, e i profitti potrebbero scomparire.

Quindi, come trader, devi dividere questo compito in pezzi più piccoli e acquistare porzioni da parti diverse nel tempo per trarre profitto dal commercio.

Naturalmente, non è tutta la storia perché il cliente pagherà anche commissioni per fare questo commercio.

Quindi, anche se perdi denaro per l’acquisto e la vendita, potresti comunque completare questo commercio se le commissioni e le commissioni compensano la perdita.

Oltre alle operazioni di agenzia e al market making, molto tempo fa le banche avevano gruppi di trading proprietari che usavano il denaro proprio delle imprese per trarre profitto dalle “scommesse direzionali”, i.e., scommettendo sui prezzi delle azioni che salgono o scendono.

Tuttavia, la Volcker Rule all’indomani della crisi finanziaria del 2007-2008 ha vietato la maggior parte del prop trading presso grandi banche negli Stati Uniti

Se vuoi fare soldi con le scommesse direzionali nell’ambiente attuale, dovrai lavorare in una società di prop trading o hedge fund invece di una banca.

A partire dal 2018, ci sono alcuni segnali che il governo degli Stati Uniti potrebbe tentare di indebolire la Volcker Rule.

Ma anche se ciò accade, la maggior parte del prop trading avverrà presso non banche per il prossimo futuro.

The Equity Sales Job Description

Ci siamo concentrati sul trading nella descrizione di cui sopra, ma l’altro lato delle vendite & trading è vendite.

Il trading riguarda l’esecuzione di ordini di acquisto/vendita e la creazione di mercati per i clienti, mentre le vendite riguardano il lancio di idee ai clienti e il loro commercio in primo luogo.

I venditori trascorrono la giornata parlando con i clienti e presentando idee dalla divisione di ricerca, e di notte, partecipano a cene ed eventi con i clienti per continuare a costruire relazioni.

Devono avere una solida comprensione dei titoli che vendono, ma non hanno bisogno di essere esperti in matematica o esecuzione.

Se sei una persona sociale in uscita a cui piacciono anche i mercati finanziari, potresti fare bene nelle vendite; se preferisci la matematica e il pensiero rapido, il trading è più adatto.

Puoi saperne di più sulle vendite in questo articolo su uno stage di vendita di azioni e questo su uno stage di vendita di derivati azionari.

Il trading azionario verrà automatizzato o spostato?

Riceviamo molte domande sul futuro delle vendite & trading, e soprattutto se il trading azionario sarà completamente automatizzato.

La risposta breve è che gran parte di essa è già stata automatizzata.

Ad esempio, Goldman Sachs aveva ~600 commercianti sul suo banco di negoziazione di azioni in contanti nel 2000, ma entro il 2017, che si era ridotto a…. 2.

Goldman sta anche lanciando una piattaforma di trading “Marquee” nel Regno Unito che automatizzerà ancora di più il processo.

Si vede un sacco di storie su cash equities scrivanie (cioè, gruppi che comprano e vendono azioni normali) scomparendo perché il prodotto è semplice, c’è una tonnellata di liquidità, e c’è un sacco di dati per gli algoritmi con cui lavorare.

Al contrario, i prodotti complessi che hanno a malapena liquidità hanno meno probabilità di essere automatizzati perché ci sono pochi dati.

Ciò significa:

• Dovresti acquisire conoscenze di programmazione se vuoi lavorare in S&T ma darti più opzioni di carriera, come scrivere il programma che automatizza il tuo lavoro.
• Se non si desidera programmare, conoscere il data mining e la scienza dei dati, che avrà anche un enorme impatto sul settore.
• Se vuoi ridurre il rischio di perdere il lavoro, dovresti lavorare su una scrivania che commercia prodotti più complessi con meno liquidità, come gli esotici.

È improbabile che le vendite di azioni & il trading scompaia, ma diventerà ancora più guidato dalla tecnologia in futuro.

Come diventare un operatore azionario: Domande di reclutamento e intervista

Negli Stati Uniti, passerai attraverso un’applicazione online, un’intervista video e un Superday per entrambi i ruoli di vendita e trading perché fanno parte dello stesso programma di rotazione.

Nel Regno Unito, completerai un centro di valutazione al posto del Superday, che abbiamo trattato in un articolo separato sul trading desk dei tassi.

Le domande nella video intervista tendono ad essere generiche: Parlami di te, parlaci della tua esperienza di lavoro di squadra/leadership, discuti di un evento in corso nei mercati o spiega quale prodotto S&T ti interessa di più.

Di solito riceverai 4-5 domande e avrai 30 secondi per preparare una risposta per ogni domanda e 2-3 minuti per registrare la tua risposta.

Se passi quel round e arrivi al Superday, passerai attraverso 5-10 interviste uno-contro-uno o due-contro-uno con professionisti a tutti i livelli da diverse scrivanie all’interno di S& T.

Faranno domande più approfondite, ma gli argomenti saranno simili: La tua storia, la leadership/esperienza di lavoro di squadra, piazzole di magazzino, e come si potrebbe lavorare con i clienti.

Abbiamo pubblicato una serie sulle vendite & domande e risposte di trading interview, quindi dovresti fare riferimento a questo per maggiori dettagli (vedi la guida tecnica qui).

Per riassumere tali articoli:

• Hai maggiori probabilità di ottenere rompicapo, domande di matematica e domande specifiche del prodotto (ad esempio, spiega i greci) se dici che sei interessato al trading; se dici che sei interessato alle vendite, otterrai di più “Come gestiresti il problema X con il cliente A?”- domande tipo.
• Il modo migliore per distinguersi nelle interviste è sviluppare una conoscenza approfondita di un prodotto specifico che il gruppo commercia. Ad esempio, impara molto su un derivato azionario esotico, come le opzioni di barriera o le opzioni arcobaleno, in modo da poter discutere le strategie relative al prodotto.
• Hai bisogno di una buona conoscenza della matematica e la conoscenza della programmazione è utile, ma non è necessario essere un mago della matematica. Il trading consiste più nell’applicare le tue conoscenze e prendere decisioni rapide sotto pressione che nel derivare Black-Scholes dal Lemma di It.

Equity Trading Desk: Cosa aspettarsi

La maggior parte dei S & T desk sono suddivisi in contanti vs. derivati vs. esotici, e questa stessa divisione si applica alle vendite di azioni & trading.

“Cash” qui significa normali azioni aziendali, “derivati” si riferisce a opzioni call e put su azioni e “esotici” si riferisce a derivati che sono più complessi delle semplici opzioni.

Puoi suddividere ulteriormente quelli in vendite, trading e sales-trading.

Non copriremo tutti i gruppi e sottogruppi, ma qui ci sono alcuni dei team principali:

Cash and Derivative Sales

Questo ruolo è simile al lavoro di vendita descritto sopra: lanci i clienti su possibili idee commerciali che coinvolgono azioni, opzioni e variazioni di quelle.

Aiuterai anche la banca a piazzare IPO e emissioni successive che la divisione equity capital markets sta sottoscrivendo.

L’abilità chiave in questo settore è la tua capacità di sintetizzare enormi quantità di informazioni in un passo conciso di 1-2 minuti che convince il cliente a fare trading con te.

Ogni volta che viene effettuato un trade, si guadagna una commissione, che viene divisa tra diversi gruppi in S& T.

Il lavoro continua dopo la chiusura del mercato e si lascia l’ufficio perché si dovrà partecipare a cene dei clienti e altri eventi di notte.

Cash Sales-Trading

“Sales-Trading” è il lato di esecuzione delle vendite.

Vendite-I commercianti lanciano ancora idee ai clienti, ma le idee sono orientate verso l’esecuzione a breve termine invece di strategie a lungo termine.

A differenza dei normali trader, i trader di vendita non corrono alcun rischio: eseguono semplicemente operazioni di agenzia.

Quindi, ad esempio, i commercianti di vendite non sarebbero coinvolti con quell’esempio all’inizio sull’acquisto di hedge fund 1 milioni di azioni a $101.

Vendite-I commercianti sarebbero responsabili solo dell’esecuzione di tale ordine “a prezzi di mercato” senza assumere una posizione lunga o corta che deve essere svolta.

Per fare bene in questo ruolo, devi essere bravo a venire rapidamente con idee commerciali che interessano i clienti invece di lanciare le idee orientate ai fondamentali che i venditori potrebbero presentare.

Poiché il ruolo coinvolge le relazioni con i clienti e il pensiero rapido basato sulle notizie di mercato, è da qualche parte tra le vendite e il trading ed è etichettato come tale.

Cash Trading

I professionisti in questo settore fanno ciò che abbiamo descritto all’inizio: comprano e vendono azioni per i clienti e fanno mercati in azioni delle aziende.

A differenza dei commercianti di vendita, i commercianti qui completano sia le operazioni di agenzia che le operazioni di rischio (il commercio di hedge fund descritto in precedenza).

L’abilità più importante su questa scrivania è l’istinto di mercato: devi essere bravo nell’aritmetica mentale e devi reagire rapidamente agli eventi e agli avvenimenti principali.

Questa area è stata automatizzata presso le banche perché gli spread bid-ask sono molto bassi, il potenziale di commissione/commissione è basso e i processi di trading sono relativamente semplici.

Quindi, potresti fare bene qui se sei un programmatore, sei interessato ai mercati finanziari e vuoi trovare modi per ottimizzare gli algoritmi di trading.

Ma se vuoi essere un vero trader, staresti molto meglio su altre scrivanie.

Flow Derivatives Trading

Su questa scrivania, si commercia “vanilla derivatives”, principalmente opzioni, che sono tra le azioni di cassa e esotici per quanto riguarda la complessità e la liquidità.

Utilizzando semplici opzioni call e put, è possibile creare strategie più complesse, come lo straddle (acquisto di un’opzione call e put allo stesso prezzo di esercizio, che ti dà un payout positivo se il titolo si muove su o giù di un certo importo per scadenza dell’opzione).

Ci sono dozzine di altre strategie con nomi colorati, come la farfalla, il condor di ferro e lo strangolare.

E poi ci sono anche opzioni di indice e prodotti Delta One (derivati con profili di payoff lineari e simmetrici, come gli equity swap).

Alcune banche mettono anche obbligazioni convertibili in questa squadra, ma è un gruppo separato in altre aziende.

Il trading di opzioni è molto più complesso del trading azionario perché ci sono più variabili e relazioni da tenere traccia.

Con le azioni, il prezzo è la variabile principale che cambia – ma con le opzioni, c’è il prezzo, il passare del tempo, la volatilità implicita, la volatilità realizzata, i dividendi, i tassi di interesse e altri.

Per saperne di più, leggi “i greci”, che misurano il tasso di variazione del valore dell’opzione rispetto al prezzo del titolo, alla volatilità, al passare del tempo, ai tassi di interesse e ad altri fattori.

Si potrebbe essere corretto su diverse variabili, ma ancora perdere soldi su un commercio perché un parametro cambiato drasticamente.

Se si desidera un sapore di questo lavoro, controllare il nostro “Giorno nella vita di un trader opzioni” articolo.

È un po ‘ come il ragazzo al circo che cerca di girare otto piatti contemporaneamente: Inizia con tutto, ma con la piastra temporale #4 o #5 inizia a girare, deve tornare indietro e regolare la piastra #1.

Questa scrivania richiede un mix di capacità quantitativa e istinto di mercato.

Non è necessario risolvere equazioni differenziali alle derivate parziali nella tua testa, ma è necessario fare più calcoli rispetto ai commercianti di azioni in contanti.

La sfida è che è necessario multi-task molto bene e agire rapidamente perché il mercato delle opzioni è altamente liquido.

I trader qui guadagnano anche dallo spread bid-ask, ma non è così semplice come confrontare i prezzi perché puoi anche trarre profitto in base alla volatilità e ad altri fattori.

L’organico dei derivati azionari è diminuito nel tempo ed è diventato più automatizzato, ma c’è ancora più di un elemento umano di quanto non ci sia nel trading di azioni in contanti.

Exotics Trading

Exotics sono il più matematicamente complesso e meno liquido di tutti i prodotti all’interno delle azioni.

Se lavori in questo gruppo, crei e prezzi queste strutture per i clienti e poi gestisci le coperture una volta completato un accordo.

Spesso si coprono i rischi della transazione con strutture semplici, come opzioni normali o azioni.

Non esiste una definizione precisa e universale di “esotici”, ma alcune persone li definiscono come derivati che hanno più caratteristiche di un semplice prezzo di esercizio e data di scadenza.

Gli esempi includono:

• Opzione barriera: L’opzione diventa “attivata” solo se il prezzo del titolo sottostante raggiunge un certo livello.
• Cliquet: una serie di opzioni at-the-money in cui un’altra opzione inizia quando una finisce; in effetti, è un’opzione con un prezzo di esercizio di riaggiustamento.
• Opzione composta: un’opzione su un’altra opzione, quindi ha due prezzi di esercizio e due date di scadenza.
• Opzione binaria: non paga nulla o un valore fisso.
• Opzione di lookback: Il payoff è determinato alla fine della vita dell’opzione e si basa sul valore massimo dell’attività sottostante durante il periodo meno il prezzo di esercizio.
• Opzione Rainbow: un’opzione sul migliore o peggiore performer di diversi titoli sottostanti.

Queste sono solo le basi; le strutture possono diventare molto più complesse perché sono spesso create per soddisfare le esigenze specifiche di un cliente.

C’è pochissima liquidità per la maggior parte di questi prodotti, quindi ti concentri sui prezzi dietro di loro.

Ciò significa analisi e simulazioni più intense rispetto ai trader su altri banchi azionari, anche se non stai ancora risolvendo i PDE tutto il giorno.

Exotics è tutto su sfumature e piccoli dettagli che possono fare o perdere un sacco di soldi, quindi è necessario avere un’attenzione eccezionale per i dettagli e un serio background quantitativo per questa scrivania.

Le vendite & Percorso di carriera commerciale da stagista a amministratore delegato

Come stagista, non ti è permesso commerciare o parlare direttamente con i clienti, quindi gran parte del tuo lavoro sarà shadowing commercianti e venditori; si prega di consultare il nostro articolo “Giorno nella vita di un Sales & Trading Intern” per la copertura.

Potrai assistere i full-timers con la creazione di strumenti che fanno risparmiare loro tempo, commissioni in esecuzione, e fare il lavoro che continua a scivolare fuori la loro lista “to-do”.

Come analista, inizierai a fare un lavoro simile per assistere i trader senior e i venditori, e gradualmente ti verrà concessa una maggiore responsabilità commerciale/cliente se esegui bene.

I tuoi limiti di rischio aumenteranno nel tempo in modo da poter effettuare operazioni più aggressive con profitti potenziali più elevati.

Il ruolo quotidiano non cambierà necessariamente più di tanto quando si passa da analista ad associato a VP a Direttore a amministratore delegato a meno che non si passi al lato manageriale e si interrompa il trading attivamente.

Quel percorso offre meno “volatilità della carriera”, ma significa anche una minore possibilità di un bonus fuori misura se la tua squadra si comporta bene.

Equity Trader Stipendi, Opzioni Trader Stipendi, e derivati Trader Stipendi

Compensazione per i commercianti e venditori è altamente variabile in quanto gran parte di esso è legato alla vostra performance.

Ma a partire dal 2018, ci si può aspettare le seguenti ruvida intervalli per gli operatori della curvatura del supporto di banche a New York:

• Analista: $75K – $100K di Stipendio; $125K – $150K di Compensazione Totale
• Associate: $100K – $125K Stipendio Base; $150K – $200K di Compensazione Totale
• VP: $150K – $200K Stipendio Base; $250K – $500K di Compensazione Totale
• SVP / Direttore: $180K – $250K Stipendio Base; $450K DI $1.000 K Compensazione Totale
• EVP: $250K – $350K Stipendio Base; $650K – $1,200 K Compensazione Totale
• MD: Salary 350K-Salary 400K Stipendio base; Compensation 1,500 K+ Compenso totale

I commercianti in genere guadagnano il 15-20% in più rispetto ai venditori, quindi dovresti scontare queste cifre in modo appropriato se sei sul lato delle vendite.

Fonti per questi dati:

• Selby Jennings – Presentazione dettagliata su S & T Compensazione
• Michael Page – Front-Office Rapporto stipendio (pag. 8) (È possibile Google per trovare le versioni più recenti)
• Emolument – Sales & Trading Compensation

Tenete a mente che si riceverà solo una piccola parte del vostro bonus in contanti come ci si sposta su per la scala – un commerciante MD-livello potrebbe ottenere solo ~20% in contanti, con il resto in magazzino e compensazione differita.

Questo è uno dei principali svantaggi del lavoro presso le grandi banche: la compensazione in contanti ai livelli senior è molto più bassa di quanto non sia nelle società di prop trading o negli hedge fund.

Vendite azionarie &Opportunità di uscita dal trading

La maggior parte dei trader rimane nel trading, passa a un hedge fund o a una società di gestione patrimoniale o entra in una società di trading prop.

Il set di abilità che sviluppi nel trading non è così utile in ruoli come private equity, finanza aziendale o sviluppo aziendale, quindi le opzioni di uscita sono più limitate rispetto all’investment banking.

Puoi passare a un ruolo di execution trading in molti tipi di hedge fund, ma è più complicato vincere ruoli di investment-analyst-to-Portfolio-Manager-track perché avrai anche bisogno di abilità di analisi fondamentale per quei lavori.

Molti trader passano ai macro hedge fund globali, ma se lavori in azioni, tendi a concentrarti sull’analisi “micro”, quindi potresti non adattarti anche a quei fondi.

Per massimizzare le tue potenziali opportunità di uscita, evita il Cash Equities desk – come abbiamo raccomandato – così come i prodotti specializzati in cui non è richiesta l’analisi fondamentale.

I desk derivati tendono ad essere buoni per le opportunità di uscita, e molti desk nel trading a reddito fisso funzionano bene anche perché sono orientati al macro.

Probabilmente avrai bisogno di 2-3 anni di esperienza e 6-12 mesi di gestione del tuo libro per passare a un ruolo di buy-side. Se vuoi farlo, dovresti fare una mossa il prima possibile (ad esempio, dopo 2-4 anni piuttosto che 5-7 anni) perché c’è poco beneficio ad aspettare.

Per maggiori dettagli, consulta i nostri articoli sul settore degli hedge fund e sul percorso di carriera degli hedge fund.

Se sei davvero ambizioso e vuoi sapere come avviare un hedge fund, consulta il nostro articolo sull’argomento; la risposta breve è che non sarai in grado di farlo prima senza una significativa esperienza in un hedge fund.

Se lavori nelle vendite piuttosto che nel trading, otterrai opportunità di uscita più ampie, ma leggermente diverse.

Ad esempio, è possibile far parte del team di vendita di una normale azienda o spostarsi in campi come le relazioni con gli investitori orientate alle relazioni.

Non è probabile che tu vinca un ruolo di investimento o di esecuzione in un hedge fund, ma potresti partecipare a un ruolo di raccolta fondi o relazioni con gli investitori.

Il trading azionario è giusto per te?

Le banche dividono le vendite & scambiando in azioni e FICC, ma è meglio pensare alla tua scrivania ideale in termini di analisi micro vs macro.

Vendite di azioni & il trading è più orientato verso l’analisi” micro ” (singola società), quindi se sei interessato a negoziare derivati basati sulle azioni delle società, potrebbe essere una buona misura per te.

Potrebbe anche essere una buona misura se sei più interessato al lato matematica / programmazione e vuoi lavorare sulla tecnologia per automatizzare il lavoro, o se vuoi lavorare con prodotti complessi come gli esotici.

Dal lato delle vendite, dipende dal prodotto(i) che sei più interessato a lanciare ai clienti; se hai sempre seguito singole società, azioni o derivati azionari potrebbe funzionare bene.

Basta non dire a nessuno esattamente quello che fai, o hai la garanzia di ottenere quella fastidiosa domanda su “hot stock tips” alla tua prossima riunione di famiglia.