aktiehandel: den definitiva guiden

fråga Den genomsnittliga personen vad någon gör på ”Wall Street” och han/hon kommer förmodligen att beskriva aktiehandel, även köp och försäljning av aktier.

om den här personen upptäcker att du arbetar på Wall Street, kommer han/hon att fortsätta att be dig om ”heta lagertips” nästa.

ironin är att de flesta i stora banker har jobb som inte är relaterade till handel med aktier.

men den bilden kvarstår, och många studenter blir intresserade av aktiehandel (även kallad aktieförsäljning & handel av dem i biz) som ett resultat.

i dagens artikel kommer vi att titta på rekrytering, olika skrivbord och branschens framtid – men låt oss börja med en snabb arbetsbeskrivning:

aktiehandel: en snabb arbetsbeskrivning

investeringsbanker delar upp sina ”marknader” – grupper i två huvudområden: 1) aktier och 2) ränteintäkter, valutor & råvaror (FICC).

aktiehandel handlar om företagens aktier och deras derivat.

derivat är finansiella instrument vars värden baseras på en underliggande tillgång, till exempel ett visst företags aktie eller ett aktieindex.

den enklaste typen är alternativet, vilket ger dig rätt men inte skyldigheten att köpa eller sälja ett visst belopp av den underliggande tillgången till ett visst pris inom en viss tidsram.

FICC är mycket bredare än aktier och inkluderar ”allt annat än aktier”: Företags-och statsobligationer, kreditrelaterade derivat, strukturerade kreditprodukter, valutor, råvaror och mer.

på båda områdena tjänar banker pengar på byråhandel och gör marknader för kunder.

en ”byråhandel” betyder att näringsidkaren utför en institutionell investerares order, till exempel att köpa 100 000 aktier i företag X till marknadspris och tjänar en liten avgift för det.

”att göra en marknad” innebär däremot att näringsidkaren hjälper en kund att köpa eller sälja värdepapper till ett pris som båda sidor är överens om.

låt oss till exempel säga att du arbetar med aktiehandel i en stor bank.

en hedgefondproffs kan ringa din bank, be om att köpa 1 miljon aktier i ett visst företags aktie och se vilket pris du kan erbjuda.

denna professionella ringer din bank eftersom han vill köpa alla 1 miljoner aktier till ett visst pris.

aktiens nuvarande marknadspris är $100, och du, aktiehandlaren, säger att du är villig att köpa aktier till $99 och sälja aktier till $101. Denna $99 – $101 är ”bid-ask spread.”

hedgefondhandlaren gillar detta pris på $101, så han placerar handeln med dig.

du är nu ”kort” 1 miljon aktier på $101 eftersom du har sålt aktierna till det priset innan du har köpt dem.

för att tjäna pengar med denna riskhandel måste du nu köpa 1 miljon aktier för mindre än $101.

det är inte så enkelt som att köpa alla 1 miljoner aktier direkt till det nuvarande priset på $100 – om du gör det kommer du nästan säkert att driva aktiekursen upp och dina vinster kan försvinna.

så som näringsidkare måste du dela upp denna uppgift i mindre bitar och köpa delar från olika parter över tiden för att dra nytta av handeln.

naturligtvis är det inte hela historien eftersom kunden också kommer att betala provisioner för att göra denna handel.

så även om du förlorar pengar på köp och försäljning, kan du fortfarande slutföra denna handel om provisionerna och avgifterna kompenserar förlusten.

förutom byrå handel och marknads making, för länge sedan banker brukade ha egenutvecklade handelsgrupper som använde företagens egna pengar för att dra nytta av ”riktnings satsningar,” i.e., vadslagning på aktiekurserna går upp eller ner.

men Volcker – regeln i efterdyningarna av finanskrisen 2007-2008 förbjöd de flesta prop-handel i stora banker i USA

om du vill tjäna pengar på riktningssatsningar i den nuvarande miljön måste du arbeta på ett prop-handelsföretag eller hedgefond istället för en bank.

från och med 2018 finns det några tecken på att den amerikanska regeringen kan försöka försvaga Volcker-regeln.

men även om det händer kommer de flesta prop-handel att ske hos icke-banker under överskådlig framtid.

Equity Sales arbetsbeskrivning

vi fokuserade på handel i beskrivningen ovan, men den andra sidan av försäljningen & handel är försäljning.

handel handlar om genomförandet av köp/säljorder och göra marknader för kunder, medan försäljningen handlar om pitching ideas till kunder och få dem att handla i första hand.

säljare tillbringar dagen med att prata med kunder och presentera ideer från forskningsavdelningen, och på natten deltar de på klientmiddagar och evenemang för att fortsätta bygga relationer.

de måste ha en solid förståelse för de värdepapper de säljer, men de behöver inte vara experter på matematik eller utförande.

om du är en utåtriktad, social person som också gillar finansmarknaderna, kan du göra det bra i försäljningen; om du föredrar matte och snabbt tänkande är handel en bättre passform.

du kan lära dig mer om försäljning i den här artikeln om en aktieförsäljningspraktik och den här på en aktiederivatförsäljningspraktik.

kommer aktiehandel att automatiseras eller förskjutas?

vi får många frågor om framtiden för försäljning & handel, och särskilt om aktiehandel kommer att vara helt automatiserad eller inte.

det korta svaret är att mycket av det redan har automatiserats.

till exempel, Goldman Sachs brukade ha ~600 handlare på sin cash equities trading desk i 2000, men 2017, som hade krympt till…. 2.

Goldman lanserar också en ”Marquee” – handelsplattform i Storbritannien som automatiserar ännu mer av processen.

du ser en hel del historier om kontanter aktier skrivbord (dvs., grupper som köper och säljer normala aktier) försvinner eftersom produkten är enkel, det finns massor av likviditet och det finns mycket data för algoritmer att arbeta med.

däremot är komplexa produkter som knappt har någon likviditet mindre benägna att automatiseras eftersom det finns lite data.

det betyder:

• du bör få programmeringskunskap om du vill arbeta i S&T men ge dig själv fler karriärmöjligheter – som att skriva programmet som automatiserar ditt jobb.
• om du inte vill programmera, lär dig om data mining och data science, vilket också kommer att göra en stor inverkan på branschen.
• om du vill minska risken för att förlora ditt jobb bör du arbeta på ett skrivbord som handlar mer komplexa produkter med mindre likviditet, till exempel exotics.

det är osannolikt att aktieförsäljning & handel kommer att försvinna, men det kommer att bli ännu mer teknikdriven i framtiden.

hur man blir en aktiehandlare: Rekrytering och intervjufrågor

i USA går du igenom en onlineapplikation, videointervju och Superday för både försäljnings-och handelsroller eftersom de ingår i samma rotationsprogram.

i Storbritannien kommer du att slutföra ett bedömningscenter i stället för Superday, som vi täckte i en separat artikel om rates trading desk.

frågorna i videointervjun tenderar att vara generiska: Berätta om dig själv, berätta om ditt teamarbete/ledarskapserfarenhet, diskutera en aktuell händelse på marknaderna eller förklara vilken s&t produkt du är mest intresserad av.

du får vanligtvis 4-5 frågor, och du får 30 sekunder att förbereda ett svar för varje fråga och 2-3 minuter för att spela in ditt svar.

om du passerar den rundan och gör det till Superday, går du igenom 5-10 en-mot-en eller två-mot-en intervjuer med proffs på alla nivåer från olika skrivbord inom S&T.

de kommer att ställa mer djupgående frågor, men ämnena kommer att likna: din berättelse, ledarskap/teamwork-upplevelse, lagerplatser och hur du kan arbeta med kunder.

vi publicerade en serie om försäljning & handelsintervjufrågor och svar, så du bör hänvisa till det för mer information (se den tekniska guiden här).

för att sammanfatta dessa artiklar:

• du är mer benägna att få brainteasers, matematiska frågor och produktspecifika frågor (t. ex. förklara grekerna) om du säger att du är intresserad av handel; om du säger att du är intresserad av försäljning får du mer ” Hur skulle du hantera Problem X med Klient a?”- skriv frågor.
• det bästa sättet att skilja sig åt i intervjuer är att utveckla fördjupad kunskap om en specifik produkt som gruppen handlar om. Lär dig till exempel mycket om ett exotiskt aktiederivat, till exempel barriäralternativ eller regnbågsalternativ, så att du sedan kan diskutera strategier relaterade till produkten.
• du behöver ett bra handtag på matematik, och programmeringskunskap är till hjälp, men du behöver inte vara en matematikguide. Handel handlar mer om att tillämpa din kunskap och fatta snabba beslut under press än om att härleda Black-Scholes från Itos Lemma.

Aktiehandelsdiskar: vad man kan förvänta sig

de flesta s&t-skrivbord är uppdelade i kontanter kontra derivat kontra exotics, och samma uppdelning gäller för aktieförsäljning & handel.

”Cash” betyder här normala företagsaktier, ”derivat” avser köp-och säljoptioner på aktier och ”exotics” avser derivat som är mer komplexa än enkla alternativ.

du kan ytterligare dela upp dem i försäljning, handel och försäljning-handel.

vi kommer inte att täcka varje grupp och undergrupp, men här är några av de viktigaste lagen:

Kassa och Derivatförsäljning

denna roll liknar försäljningsjobbet som beskrivs ovan: du slår kunder på möjliga handelsideer som involverar aktier, optioner och variationer av dem.

du hjälper också banken att placera börsintroduktioner och uppföljningsemissioner som divisionen equity capital markets är underwriting.

nyckelfärdigheten inom detta område är din förmåga att syntetisera enorma mängder information till en kortfattad 1-2-minuters tonhöjd som övertygar kunden att handla med dig.

varje gång en handel placeras tjänar du en provision, som delas mellan olika grupper i S&T.

jobbet fortsätter efter att marknaden stängs och du lämnar kontoret eftersom du måste delta i klientmiddagar och andra evenemang på natten.

kontantförsäljning-handel

”försäljning-handel” är exekveringssidan av försäljningen.

Sales-Traders pitchar fortfarande ideer till kunder, men ideerna är inriktade på kortsiktigt utförande istället för långsiktiga strategier.

till skillnad från vanliga handlare tar Försäljningshandlare ingen risk-de utför helt enkelt byråhandel.

så till exempel skulle Försäljningshandlare inte vara inblandade i det exemplet i början om hedgefonden som köpte 1 miljon aktier till $101.

Försäljningshandlare skulle bara vara ansvariga för att genomföra den ordern ”till marknadspriser” utan att ta en lång eller kort position som måste avvecklas.

för att göra det bra i den här rollen måste du vara bra på att snabbt komma med handelsideer som intresserar kunder istället för att kasta de grundläggande orienterade ideerna som säljare kan presentera.

eftersom rollen involverar kundrelationer samt snabbtänkande baserat på marknadsnyheter, är det någonstans mellan försäljning och handel och är märkt som sådan.

kontanthandel

yrkesverksamma inom detta område gör vad vi beskrev i början: de köper och säljer aktier för kunder och gör marknader i företagens aktier.

till skillnad från försäljnings Handlare, handlarna här slutföra både byrå handel och risk handel (hedgefonden handel som beskrivits tidigare).

den viktigaste färdigheten på detta skrivbord är marknadsinstinkt: du måste vara bra på mental aritmetik, och du måste reagera snabbt på händelser och stora händelser.

detta område har automatiserats hos banker eftersom bud-ask-spridningar är mycket låga, avgiften/provisionspotentialen är låg och handelsprocesserna är relativt enkla.

så du kan göra det bra här om du är programmerare, du är intresserad av finansmarknaderna och du vill hitta sätt att optimera handelsalgoritmer.

men om du vill vara en verklig näringsidkare, skulle du vara mycket bättre på andra skrivbord.

Flow Derivatives Trading

på denna skrivbord handlar du ”vaniljderivat”, främst alternativ, som ligger mellan likvida aktier och exotics avseende komplexitet och likviditet.

med enkla call and put-alternativ kan du skapa mer komplexa strategier, som straddle (köpa ett call and put-alternativ till samma lösenpris, vilket ger dig en positiv utbetalning om beståndet rör sig upp eller ner med ett visst belopp efter optionens utgång).

det finns dussintals andra strategier med färgglada namn, som fjärilen, järnkondoren och strypa.

och sedan finns det också indexoptioner och Delta One-produkter (derivat med linjära, symmetriska utbetalningsprofiler, såsom aktieswappar).

vissa banker sätter också konvertibla obligationer i det här laget, men det är en separat grupp hos andra företag.

optionshandel är mycket mer komplex än aktiehandel eftersom det finns fler variabler och relationer att spåra.

med aktier är priset den viktigaste variabeln som ändras – men med optioner finns det pris, tidens gång, underförstådd volatilitet, realiserad volatilitet, utdelning, räntor och andra.

Läs mer om ”grekerna”, som mäter förändringstakten för optionens värde i förhållande till aktiens pris, volatilitet, tidens gång, räntor och andra faktorer.

du kan vara korrekt om flera variabler men ändå förlora pengar på en handel eftersom en parameter förändrats dramatiskt.

om du vill ha en smak av det här jobbet, kolla in vår ”Day in the Life of an Options Trader” – artikel.

det är lite som killen på cirkusen som försöker snurra åtta plattor på en gång: Han börjar med allt, men vid tidsplattan #4 eller #5 börjar snurra, måste han gå tillbaka och justera plattan #1.

detta skrivbord kräver en blandning av kvantitativ förmåga och marknadsinstinkt.

du behöver inte lösa partiella differentialekvationer i ditt huvud, men du behöver göra fler beräkningar än kontanta aktiehandlare.

utmaningen är att du måste multi-task mycket bra och agera snabbt eftersom optionsmarknaden är mycket flytande.

Handlare här tjänar också pengar på bud-ask-spridningen, men det är inte så enkelt som att jämföra priser eftersom du också kan tjäna pengar baserat på volatilitet och andra faktorer.

antalet anställda i aktiederivat har minskat över tiden och det har blivit mer automatiserat, men det finns fortfarande mer av ett mänskligt element än det finns i kontanta aktiehandel.

Exotics Trading

Exotics är den mest matematiskt komplexa och minst likvida av alla produkter inom aktier.

om du arbetar i den här gruppen skapar du och prissätter dessa strukturer för kunder och hanterar sedan säkringarna när en affär är klar.

du säkrar ofta riskerna med transaktionen med vanliga vaniljstrukturer, till exempel normala optioner eller aktier.

det finns ingen exakt, universell definition av” exotics”, men vissa människor definierar dem som derivat som har fler funktioner än bara ett lösenpris och utgångsdatum.

exempel inkluderar:

• barriäralternativ: Alternativet blir” aktiverat ” endast om den underliggande aktiens pris når en viss nivå.
• Cliquet: en serie av at-the-money alternativ där ett annat alternativ börjar när man slutar; effektivt, det är ett alternativ med en justering lösenpris.
• sammansatt alternativ: ett alternativ på ett annat alternativ – så det har två strejkpriser och två utgångsdatum.
• binärt alternativ: det betalar ingenting eller ett fast värde.
• Lookback Alternativ: Utbetalningen bestäms i slutet av optionens livslängd och baseras på det maximala värdet på den underliggande tillgången under perioden minus lösenpriset.
• Rainbow Option: en option på den bästa eller sämsta utföraren av flera underliggande värdepapper.

dessa är bara grunderna; strukturerna kan bli mycket mer komplexa eftersom de ofta skapas för att betjäna en kunds specifika behov.

det finns väldigt lite likviditet för de flesta av dessa produkter, så du fokuserar på prissättningen bakom dem.

det betyder mer intensiv analys och simuleringar än handlare på andra Aktiebord, men du löser fortfarande inte PDE hela dagen.

Exotics handlar om nyanser och små detaljer som kan göra eller förlora mycket pengar, så du måste ha enastående uppmärksamhet på detaljer och en seriös kvantitativ bakgrund för detta skrivbord.

försäljningen & handel karriärväg från praktikant till verkställande direktör

som praktikant får du inte handla eller prata direkt med kunder, så mycket av ditt arbete kommer att vara skuggande handlare och säljare; se vår” dag i livet för en försäljning & Trading Intern ” artikel för täckning.

du hjälper heltidsanställda genom att skapa verktyg som sparar tid, kör ärenden och gör arbete som fortsätter att glida av sin ”att göra”-lista.

som analytiker börjar du göra liknande arbete för att hjälpa äldre handlare och säljare, och gradvis kommer du att få mer handel/kundansvar om du presterar bra.

dina riskgränser kommer att öka över tiden så att du kan göra mer aggressiva affärer med högre potentiella utbetalningar.

den dagliga rollen kommer inte nödvändigtvis att förändras så mycket som du flyttar från analytiker till associerad till VP till direktör till verkställande direktör om du inte flyttar till ledningssidan och slutar handla aktivt.

den vägen erbjuder mindre ”karriärvolatilitet”, men det betyder också en lägre chans för en outsized bonus om ditt lag presterar bra.

Equity Trader löner, optioner Trader löner och derivat Trader löner

ersättning för handlare och säljare är mycket varierande eftersom så mycket av det är kopplat till din prestation.

men från och med 2018 kan du förvänta dig följande grova intervall för handlare på bulge-bracket banks i New York:

• analytiker: $75K – $100k grundlön; $125k – $150k Total ersättning
• associera: $100K – $125k grundlön; $150k – $200k Total ersättning
• VP: $150K – $200k grundlön; $250k – $500k Total ersättning
• SVP / direktör: $180k – $250k grundlön; $450K – $1,000 K total ersättning
• EVP: $250K – $350K grundlön; $650k – $1,200 k total ersättning
• MD: $350k – $400k grundlön; $ 1,500 K+ Total ersättning

handlare tjänar vanligtvis 15-20% mer än säljare, så du bör rabattera dessa siffror på lämpligt sätt om du är på försäljningssidan.

källor för dessa Data:

• Selby Jennings-detaljerad Presentation på S&t ersättning
• Michael sida – Front-Office lön rapport (pg. 8) (Du kan Google för att hitta nyare versioner)
• Emolument – försäljning & Handelskompensation

Tänk på att du bara får en liten del av din bonus i kontanter när du flyttar upp stegen – en MD-nivåhandlare kan bara få ~20% kontant, med resten i lager och uppskjuten ersättning.

det är en stor nackdel med att arbeta på de stora bankerna: kontant ersättning på högre nivåer är mycket lägre än det är på prop handelsföretag eller hedgefonder.

Equity Sales & Trading Exit Opportunities

de flesta Handlare stannar i handel, flyttar till en hedgefond eller kapitalförvaltningsföretag eller går med i ett prop trading firm.

den kompetens du utvecklar i handel är inte så användbar i roller som private equity, corporate finance eller corporate development, så dina exitalternativ är mer begränsade än i investment banking.

du kan flytta in i en exekveringshandelsroll hos många typer av hedgefonder, men det är svårare att vinna roller för Investment-analyst-to-Portfolio-Manager-track eftersom du också behöver grundläggande analysfärdigheter för dessa jobb.

många handlare flyttar till globala makro hedgefonder, men om du arbetar i aktier tenderar du att fokusera på ”mikro” – analys-så du kanske inte passar in lika bra på dessa fonder.

för att maximera dina potentiella exitmöjligheter, undvik Cash Equities desk – som vi har rekommenderat – samt specialiserade produkter där grundläggande analys inte krävs.

Derivatbord tenderar att vara bra för utgångsmöjligheter, och många skrivbord på Räntehandel fungerar också bra eftersom de är makroorienterade.

du kommer sannolikt att behöva 2-3 års erfarenhet och 6-12 månader för att hantera din egen bok för att flytta in i en buy-side-Roll. Om du vill göra det, bör du göra ett drag förr snarare än senare (t. ex., efter 2-4 år snarare än 5-7 år) eftersom det finns liten nytta att vänta.

för mer information, se våra artiklar om hedgefondsindustrin och hedgefondens karriärväg.

om du är riktigt ambitiös och vill veta hur du startar en hedgefond, kolla in vår artikel om ämnet; det korta svaret är att du inte kommer att kunna göra det utan betydande erfarenhet hos en hedgefond först.

om du arbetar i försäljning snarare än handel, kommer du att få bredare, men något annorlunda exit möjligheter.

du kan till exempel gå med i säljteamet hos ett normalt företag, eller du kan flytta in i fält som investor relations som är relationsorienterade.

du kommer sannolikt inte att vinna en investerings-eller exekveringshandelsroll i en hedgefond, men du kan gå med i en fundraising-eller investor relations-Roll.

är aktiehandel rätt för dig?

banker delar upp försäljningen & handel i aktier och FICC, men det är bäst att tänka på ditt idealiska skrivbord när det gäller mikro-kontra makroanalys.

aktieförsäljning & handel är mer inriktad på ”mikro” (enskilt företag) analys, så om du är intresserad av handel derivat baserat på företagens aktier, det kan vara en bra passform för dig.

det kan också vara en bra passform om du är mer intresserad av matematik/programmeringssidan och du vill arbeta med teknik för att automatisera jobbet, eller om du vill arbeta med komplexa produkter som exotics.

på försäljningssidan beror det på den produkt(er) du är mest intresserad av pitching till kunder; om du alltid har följt enskilda företag kan aktier eller aktiederivat fungera bra.

berätta bara inte för någon exakt vad du gör, eller du är garanterad att få den irriterande frågan om ”hot stock tips” vid din nästa familjesamling.