investitorii subestimează piața, unde liderii pot anula sau ierta datoriile și pot controla moneda.
un investitor al Fondului de hedging spune că Kyle Bass, Jim Chanos și alți urși din China lipsesc o piesă cheie a ecuației.
investitorii globali au subestimat puterea economiei de comandă a Chinei, unde liderii pot anula sau ierta datoriile și pot controla moneda, spune Mark Yusko, director de investiții al Morgan Creek Capital Management, într-un interviu.
capacitatea unică a Chinei de a-și controla piața a asigurat că previziunile privind prăbușirea yuanului, o criză a datoriilor și o aterizare economică dură nu au funcționat, spune Yusko, a cărui firmă din Chapel Hill, Carolina de Nord, gestionează aproximativ 2,5 miliarde de dolari în investiții private și fonduri speculative.
„economiile de comandă funcționează foarte diferit. Puteți face lucrurile să se întâmple”, spune Yusko la Shanghai, în paralel cu Summit-ul Access Alts Asia China-Global Alternative.
amploarea datoriei neperformante a Chinei „are potențialul de a fi cu 40% mai mică decât ceea ce spun Chanos și Kyle și toți ceilalți tipi, pentru că nu se uită la faptul că există această componentă a acesteia care poate fi anulată.”
basul Hayman Capital Management nu este de acord:” în practică, interesele guvernului chinez nu sunt la fel de ușor aliniate”, spune el în comentariile trimise prin e-mail. Structura de proprietate a băncilor și a companiilor de stat implică entități la diferite niveluri ale guvernului.
„o anulare cu ridicata a datoriilor neperformante va necesita o recapitalizare a sectorului bancar chinez”, spune Bass.
acest lucru va „necesita o extindere mare a bilanțului băncii centrale chineze” și „o depreciere finală a monedei Chinei.”
Bass, care a făcut o avere pariind împotriva creditelor ipotecare subprime din SUA înainte de criza financiară din 2008, și Chanos de la Kynikos Associates Ltd, care a prezis prăbușirea Enron Corp din 2001, se numără printre investitorii care au dat alarma cu privire la creșterea datoriei neperformante a Chinei.
Bass prognozează, de asemenea, o prăbușire a yuanului, solicitând o devalorizare de 30% în februarie 2016.
până în prezent, previziunile privind yuanul nu s-au concretizat, în timp ce liderii Chinei se opun ieșirilor de capital pentru a stabiliza moneda. Manageri precum Mark Hart de la corriente Advisors au inversat cursul după ce au fost arși pe pariuri bearish.
yuanul a crescut cu mai mult de 5% în acest an, atingând la un moment dat cel mai puternic nivel din mai mult de un an față de dolarul american.
Chanos a spus în comentariile trimise prin e-mail că „practic fiecare creditor și Împrumutat chinez, precum și majoritatea observatorilor, consideră că guvernul chinez se află în spatele majorității datoriilor. Aceasta este problema, nu oportunitatea.”
Yusko, care a investit în China din 1995, se așteaptă ca moneda să se consolideze în acest an din cauza balanței comerciale, spune el.
după raliul din acest an, yuanul s-ar putea retrage pe termen scurt, în timp ce dolarul american ar putea fi stabilit pentru o creștere temporară, spune el.
pariurile cu efect de levier ale fondurilor speculative și ale altor speculatori mari față de dolarul american au urcat săptămâna trecută la un nivel maxim de 4 ani, arată datele CFTC.
„dacă întrebați investitorii din afara Chinei despre yuani, ei devin foarte nervoși”, spune Yusko.
„ei spun că este o monedă oribilă, va exploda și va trebui să devalorizeze 50%, 60%, toată lumea ar trebui să fie scurtcircuitată. Și în schimb toate celelalte valute, în special dolarul american, s-au prăbușit, iar yuanul a fost foarte puternic.”
Ursul deschis
Bass, care a fost printre cei mai deschiși urși din China, spune că pierderile din băncile chineze ar putea fi de patru ori mai mari decât cele suferite de creditorii americani în timpul crizei financiare globale.
el a recunoscut în acel an că China va interveni pentru a-și salva băncile, iar „yuanul va fi valva normalizării.”Totuși, el susține că țara are „cel mai mare dezechilibru macro pe care l-a văzut vreodată lumea.”
în luna mai a acestui an, el a spus activele umflarea în produsele de gestionare a averii din China au fost un alt semn al unei crize de credit profilează.
Yusko, care s-a referit la Bass drept „prieten”, spune că a investit cu el de mulți ani, deși nu „chiar în această secundă.”
fondul principal Hayman Capital al Bass a returnat Aproape 25% anul trecut la pariurile plasate pe ratele, monedele și mărfurile globale, a raportat Bloomberg în ianuarie.
„uite, Kyle e foarte deștept, iar Kyle ar putea avea dreptate”, spune Yusko. „Dar suntem doar de gând să nu sunt de acord cu privire la acest lucru chiar acum.”
argumentele lui Yusko pentru ceea ce este diferit la o economie de comandă sunt amplificate de James Stent, care a petrecut mai mult de un deceniu servind în consiliile a doi creditori chinezi și a scris ” transformarea bancară a Chinei: Povestea nespusă.”
„în timp ce un bancher chinez care lucrează pentru o bancă americană mi-a spus:” în Occident, banii fug de probleme; în China, banii se îndreaptă spre probleme pentru a le rezolva”, a spus Stent într-un interviu acordat în Hong Kong săptămâna aceasta. – Bloomberg