inwestorzy nie doceniają rynku, na którym liderzy mogą anulować lub wybaczyć długi i kontrolować walutę.
jeden z inwestorów funduszy hedgingowych mówi, że Kyle Bass, Jim Chanos i inni chińscy niedźwiedzie nie mają kluczowego elementu równania.
globalni inwestorzy nie docenili potęgi chińskiej gospodarki, w której liderzy mogą anulować lub wybaczyć długi i kontrolować walutę-mówi w wywiadzie Mark Yusko, dyrektor inwestycyjny Morgan Creek Capital Management.
unikalna zdolność Chin do kontrolowania rynku zapewniła, że prognozy załamania się Juana, kryzysu zadłużenia i twardego lądowania gospodarczego nie spełniły się, mówi Yusko, którego firma z Chapel Hill w Karolinie Północnej zarządza prywatnymi inwestycjami i funduszami hedgingowymi o wartości około 2,5 mld USD.
” polecenia działają zupełnie inaczej. Możesz po prostu sprawić, że coś się stanie”, mówi Yusko w Szanghaju, na marginesie Access Alts Asia China-Global Alternative Summit.
wielkość nieściągalnego długu Chin ” może być o 40% mniejsza niż to, co mówią Chanos, Kyle i wszyscy inni, bo nie patrzą na fakt, że istnieje Ten składnik, który można po prostu anulować.”
Bas Hayman Capital Management nie zgadza się:” w praktyce interesy chińskiego rządu nie są tak łatwo wyrównane ” -mówi w komentarzach mailowych. Struktura własnościowa banków i przedsiębiorstw państwowych obejmuje podmioty na różnych szczeblach rządu.
„hurtowe umorzenie nieściągalnych długów będzie wymagało dokapitalizowania chińskiego sektora bankowego” -mówi Bass.
to będzie „wymagało dużej ekspansji bilansu Chińskiego Banku Centralnego” i „ostatecznego osłabienia chińskiej waluty.”
Bass, który zarobił fortunę, stawiając na Amerykańskie kredyty hipoteczne przed kryzysem finansowym w 2008 r., i Chanos firmy Kynikos Associates Ltd, który przewidział upadek Enron Corp w 2001 r., są wśród inwestorów, którzy alarmowali o rosnącym stosie nieściągalnych długów w Chinach.
Bass prognozuje również krach w juanie, wzywając do dewaluacji o 30% w lutym 2016 roku.
do tej pory prognozy dotyczące Juana nie zmaterializowały się, ponieważ przywódcy Chin rozprawiają się z odpływami kapitału, aby ustabilizować walutę. Menedżerowie, tacy jak Mark Hart Corriente Advisors, odwrócili kurs po spaleniu się na niedźwiedzich zakładach.
Juan zebrał się w tym roku o ponad 5%, w tym samym czasie osiągając najsilniejszy poziom od ponad roku w stosunku do dolara amerykańskiego.
Chanos powiedział w komentarzach e-mailowych, że „praktycznie każdy Chiński pożyczkodawca i kredytobiorca, a także większość obserwatorów, wierzy, że chiński rząd stoi za większością długów. To jest problem, nie okazja.”
Jusko, który inwestuje w Chinach od 1995 roku, oczekuje, że waluta umocni się w tym roku ze względu na bilans handlowy, mówi.
po tegorocznym rajdzie Juan może się wycofać w krótkim czasie, podczas gdy dolar amerykański może być ustawiony na chwilową poprawę-mówi.
Zakłady lewarowane przez fundusze hedgingowe i innych dużych spekulantów w stosunku do dolara amerykańskiego wzrosły w zeszłym tygodniu do 4,5 roku-wynika z danych CFTC.
„jak zapytasz inwestorów spoza Chin o Juana, to się bardzo denerwują” – mówi Jusko.
” mówią, że to okropna waluta, wybuchnie i będzie musiała zdewaluować 50%, 60%, każdy powinien zwinąć. Zamiast tego wszystkie inne waluty, zwłaszcza Dolar Amerykański, załamały się, a Juan był bardzo silny.”
Outspoken bear
Bass, który był jednym z najbardziej otwartych chińskich niedźwiedzi, mówi, że straty w chińskich bankach mogą być cztery razy większe niż straty poniesione przez amerykańskich kredytodawców podczas globalnego kryzysu finansowego.
przyznał, że w tym roku Chiny wkroczą, by ratować swoje banki, a ” yuan będzie zaworem normalizacji. Nadal utrzymuje, że kraj ma największą nierównowagę makroskopową, jaką kiedykolwiek widział świat.”
w maju tego roku powiedział, że wzrost aktywów w chińskich produktach do zarządzania majątkiem to kolejny znak zbliżającego się kryzysu kredytowego.
Jusko, który nazwał Bassa „przyjacielem”, mówi, że inwestuje z nim od wielu lat, choć nie ” w tej chwili.”
flagowy Fundusz Hayman Capital master Fund W ubiegłym roku zwrócił prawie 25% na zakłady postawione na światowych kursach, walutach i towarach, Bloomberg poinformował w styczniu.
„Kyle jest naprawdę mądry, a Kyle może mieć rację” – mówi Yusko. „Ale teraz się nie zgadzamy.”
argumenty Jusko na to, co różni się w gospodarce dowodzenia, wzmacnia James Stent, który spędził ponad dekadę w zarządach dwóch chińskich kredytodawców i napisał „China’ s Banking Transformation: The Untold Story.”
„jak powiedział mi jeden Chiński bankier, który pracuje dla amerykańskiego banku:” na Zachodzie pieniądze uciekają od problemów; w Chinach pieniądze płyną do problemów, aby je rozwiązać ” – powiedział stent w wywiadzie w Hongkongu w tym tygodniu. ~ Bloomberg