Devriez-vous acheter un FNB bancaire ou créer le vôtre?

Le meilleur FNB bancaire canadien pourrait être celui que les investisseurs construisent pour eux-mêmes.

Les rendements médiocres des dizaines de fonds négociés en bourse disponibles composés d’actions financières canadiennes rendent difficile la justification des frais de gestion, selon les experts.

Combinés à l’essor des transactions à commissions faibles, voire nulles, les fournisseurs d’ETF ont été obligés de faire preuve de créativité dans leurs tentatives d’ajouter de la valeur.

 » Pour être honnête, bien que nous aimions l’idée de posséder les six grandes banques canadiennes, nous croyons en fait que la solution maison ou à faire soi-même est la solution optimale « , a déclaré Jeff Kaminker, chef de la direction de Frontwater Capital.

 » Les investisseurs peuvent facilement reproduire un FNB de banque canadienne avec un effort minimal et se sauver les 60 points de base puisque nous ne parlons que de six actions, alors achetez-les toutes, pondérez-les également, rééquilibrez une fois par année, et vous êtes prêt à partir. »

Certains FNB bancaires canadiens, comme le FNB de catégorie de revenu CI First Asset CanBanc de CI Financial (CIC-T) ou le FNB de Banque canadienne d’achat couvert de la Banque de Montréal (ZWB-T), utilisent des options d’achat couvertes pour accroître l’effet de levier ou augmenter les rendements en dividendes des investisseurs axés sur le revenu.

Les FNB Hamilton ont même lancé à la mi-octobre un nouveau produit doté d’un effet de levier de 25 %, le FNB Hamilton Canadian Bank 1,25X Leverage (HCAL-T), construit autour de la thèse selon laquelle les actions des banques canadiennes se négocient toujours en dessous de leurs niveaux prépandémiques et sont donc sous-évaluées.

Le produit a fait ses débuts à peine trois mois après le lancement de Purpose Investments Big Banc Split Corp.(BNK.PR .A-T), un fonds sans doute encore plus haussier qui comprend un mélange d’actions privilégiées et d’actions ordinaires des six grandes banques du Canada avec un effet de levier pouvant atteindre 30 % grâce à une stratégie active de rédaction d’appels couverts.

 » En tant que gestionnaires d’actifs, nous rééquilibrons trimestriellement, mais nous vendons également activement des calls pour augmenter le revenu et vendre des put pour essayer d’y ajouter une protection contre les baisses « , explique Greg Taylor, directeur des investissements chez Purpose.

M. Kaminker est d’accord :  » Il faut être opportuniste en le faisant. Vous avez besoin de quelqu’un qui cherche des opportunités au bon moment pour vendre ces appels couverts. »

Pourtant, l’histoire suggère que « la vente d’appels couverts sur les actions des banques canadiennes a été un exploit sous-performant », a déclaré M. Kaminker. « Il y a maintenant trop d’institutions, trop d’investisseurs qui le font, ce qui réduit la prime d’option d’achat. »

Les Canadiens  » sont déjà gorgés de banques, relativement parlant « , explique Yves Rebetez, consultant principal chez Credo Consulting et ancien directeur général d’ETF Insight.  » En général, ils représentent déjà un pourcentage beaucoup plus élevé des portefeuilles des gens au Canada. »

Cela expliquerait pourquoi, selon les données de Morningstar, il y a un total de 29 FNB financiers disponibles au Canada – plus que les 26 produits comparables qui existent aux États-Unis.

 » C’était tout avant l’avènement de la négociation sans commission « , explique Ian Tam, directeur de la recherche sur l’investissement canadien chez Morningstar.  » Lorsque Wealthsimple est entré en scène avec son zéro dollar par transaction, cela a, à mon avis, changé les choses pour nous au Canada. »

Maintenant, dit M. Tam,  » il est très rentable et très facile pour une personne bricoleuse moyenne  » de créer son propre FNB bancaire canadien.

Chris Heakes, gestionnaire de portefeuille chez BMO Gestion d’actifs, reconnaît qu' » à vrai dire, il n’y a pas une énorme différence  » entre les différents produits de FNB bancaires canadiens puisque  » les banques canadiennes ont tendance à échanger une sympathie relative les unes avec les autres. »

La gestion active,  » en particulier avec les banques canadiennes, est un jeu difficile à jouer », explique M. Heakes, car bon nombre des produits gérés activement dans le secteur, même s’ils surpassent leurs homologues automatisés, ont également ces frais plus élevés.

« Si vous voulez faire une stratégie active, vous voulez être payé pour cela, espérons-le », ajoute-t-il.

Comparer l’historique de négociation de cinq ans du ZWB au FNB Index de banques à poids égal pure-play de BMO (ZEB-T), dit M. Kaminker, est assez révélateur, car « le ZWB a en fait sous-performé son cousin pure-play » de plusieurs points de pourcentage la plupart des années.

Choisir entre l’approche de gestion autonome et l’approche de gestion active se résume à l’incertitude qui, selon les investisseurs, attend encore les plus grandes banques canadiennes.

Les inquiétudes suscitées par les reports hypothécaires généralisés liés à la pandémie ont maintenu les évaluations à la baisse, même si certains analystes, comme M. Heakes de BMO, estiment que le pire pourrait déjà être passé pour les Six Grands.

« En 2008, les banques canadiennes n’ont pas réduit leurs dividendes et ont été considérées comme un phare de sécurité à l’échelle mondiale en termes d’institutions financières, nous sommes toujours là aujourd’hui », dit M. Heakes.  » Je pense que c’est une proposition intéressante pour les investisseurs de s’assurer que leur poids est là ou peut-être même de surpondérer les banques canadiennes. »

Sans une voie claire vers la reprise de la crise mondiale actuelle, M. Redetez de Credo prévient: « pour aller dans les banques dans l’environnement actuel, vous devez être capable de reconnaître que les défis auxquels elles sont confrontées ne disparaissent pas nécessairement demain. »

« Certaines personnes pourraient le regarder et dire qu’elles veulent un effet de levier car il est déjà assez risqué d’aller dans des banques qui pourraient encore devoir chercher des provisions », explique M. Redetez.

Néanmoins, en raison de leur  » sous-performance relative et de leurs niveaux d’évaluation et de rendement relativement attrayants « , les banques canadiennes pourraient  » en fait être un endroit défensif où aller. »

« Normalement, si vous craigniez que l’économie baisse, ce n’est pas nécessairement là que vous penseriez intuitivement aller vous cacher », explique M. Redetez.

Cela signifie que si le pire est vraiment passé pour les six grandes banques du Canada, il est toujours possible que les investisseurs les achètent.

« Il y a une blague sur la gestion de l’argent des pensions au Canada, ce que j’ai fait pendant un certain temps, où vous vendez la banque la plus performante et vous surpondérez la banque la moins performante et vous rééquilibrez chaque année », explique M. Taylor à propos, »et ensuite vous ne perdez plus de temps à gérer les banques canadiennes. »

Pour M. Kaminker de Frontwater, le processus est encore plus simple: « Il suffit d’aller dormir et de s’assurer de se réveiller une fois par an. »