investorer undervurderer markedet, hvor ledere kan annullere eller tilgive gæld og kontrollere valutaen.
en hedgefond investor siger Kyle Bass, Jim Chanos og andre Kina bjørne mangler et centralt stykke af ligningen.
globale investorer har undervurderet kraften i Kinas kommandoøkonomi, hvor ledere kan annullere eller tilgive gæld og kontrollere valutaen, siger Mark Yusko, investeringschef for Morgan Creek Capital Management.
Kinas unikke evne til at kontrollere sit marked sikrede, at forudsigelser om et yuan-nedbrud, en gældskrise og en økonomisk hård landing ikke spillede ud, siger Yusko, hvis Chapel Hill, North Carolina-baserede firma administrerer omkring US$2,5 bil i private investeringer og hedgefonde.
“kommandoøkonomier fungerer meget forskelligt. Du kan bare få ting til at ske,” siger Yusko i Shanghai på sidelinjen for Access Alts Asia China-Global Alternative Summit.
størrelsen af Kinas dårlige gæld “har potentialet til at være 40% mindre end hvad Chanos og Kyle og alle disse andre fyre siger, fordi de ikke ser på det faktum, at der er denne komponent af det, som bare kan annulleres.”
Hayman Capital Management ‘ S bas er uenig:” i praksis er kinesiske regeringsinteresser ikke så let tilpasset, ” siger han i e-mailede kommentarer. Ejerskabsstrukturen for banker og statsejede virksomheder involverer enheder på forskellige niveauer af regeringen.
“en engrosafskrivning af dårlig gæld vil kræve en rekapitalisering af den kinesiske banksektor,” siger Bass.
dette vil “nødvendiggøre en stor udvidelse af den kinesiske centralbanks balance” og “en ultimativ forringelse af Kinas valuta.”
Bass, der tjente en formue på at satse mod amerikanske subprime-realkreditlån før finanskrisen i 2008, og Kynikos Associates Ltd ‘ s Chanos, der forudsagde 2001-sammenbruddet af Enron Corp, er blandt investorer, der lød alarmen om Kinas stigende bunke med dårlig gæld.
Bass forudsiger også et nedbrud i yuanen og kræver en devaluering på 30% i Februar 2016.
indtil videre har forudsigelser om yuanen ikke materialiseret sig, da Kinas ledere slår ned på kapitaludstrømninger for at stabilisere valutaen. Ledere som Corriente Advisors’ Mark Hart har vendt kurs efter at have brændt på bearish indsatser.
yuan har rallied mere end 5% i år, på et tidspunkt rører det stærkeste niveau i mere end et år mod den amerikanske dollar.
Chanos sagde i e-mailede Kommentarer, at “stort set alle kinesiske långivere og låntagere, såvel som de fleste observatører, mener, at den kinesiske regering står bag de fleste gæld. Det er problemet, ikke muligheden.”
Yusko, der har investeret i Kina siden 1995, forventer, at valutaen vil styrke sig i år på grund af handelsbalancen, siger han.
efter dette års rally kan yuanen trække sig tilbage på kort sigt, mens den amerikanske dollar kan indstilles til et midlertidigt opsving, siger han.
gearede indsatser fra hedgefonde og andre store spekulanter mod den amerikanske dollar steg til en 4-årig højde i sidste uge, viser CFTC-data.
“hvis du spørger investorer uden for Kina om yuanen, bliver de meget nervøse,” siger Yusko.
“de siger, det er en forfærdelig valuta, det kommer til at sprænge og er nødt til at devaluere 50%, 60%, alle skal kortslutte. Og i stedet er alle de andre valutaer, især den amerikanske dollar, gået ned, og yuanen har været meget stærk.”
frittalende Bjørn
Bass, der har været blandt de mest åbenlyse kinesiske bjørne, siger, at tab i kinesiske banker kunne være fire gange større end dem, som amerikanske långivere led under den globale finanskrise.
han anerkendte det år, at Kina vil træde ind for at redde sine banker, og “yuan vil være ventilen til normalisering.”Alligevel fastholder han, at landet har” den største makroubalance, verden nogensinde har set.”
i Maj i år sagde han, at hævende aktiver i Kinas formueforvaltningsprodukter var et andet tegn på en truende kreditkrise.
Yusko, der omtalte Bass som en “ven”, siger, at han har investeret med ham i mange år, men ikke “lige dette sekund.”
Bass flagskib Hayman Capital master fund returnerede næsten 25% sidste år på væddemål placeret på tværs af globale satser, valutaer og råvarer, rapporterede Bloomberg i Januar.
“se, Kyle er virkelig smart, og Kyle kunne have ret,” siger Yusko. “Men vi vil bare være uenige om dette lige nu.”
Yuskos argumenter for, hvad der er anderledes ved en kommandoøkonomi, forstærkes af James Stent, der tilbragte mere end et årti i bestyrelserne for to kinesiske långivere og skrev ” Kinas Banktransformation: den utallige historie.”
“som en kinesisk bankmand, der arbejder for en amerikansk bank, sagde til mig:” i Vesten flygter penge fra problemer; i Kina strømmer penge til problemer for at løse dem, ” sagde Stent i en samtale i Hong Kong i denne uge. – Bloomberg