aktiehandel: den Definitive Guide

spørg den gennemsnitlige person, hvad nogen gør på “Væggade”, og han/hun vil sandsynligvis beskrive aktiehandel, også kaldet køb og salg af aktier.

hvis denne person derefter opdager, at du arbejder på gaden, vil han/hun fortsætte med at bede dig om “hot stock tips” næste.

ironien er, at de fleste mennesker i store banker har job, der ikke er relateret til handel med aktier.

men dette billede vedvarer, og mange studerende bliver interesseret i aktiehandel (også kaldet aktiesalg & handel af dem i virksomheden) som et resultat.

i dagens artikel ser vi på rekruttering, forskellige skriveborde og industriens fremtid – men lad os starte med en hurtig jobbeskrivelse:

aktiehandel: en hurtig jobbeskrivelse

investeringsbanker deler deres “markeder” – grupper i to hovedområder: 1) aktier og 2) Fast indkomst, valutaer & råvarer (FICC).

aktiehandel handler med selskabers aktier og deres derivater.

derivater er finansielle instrumenter, hvis værdier er baseret på et underliggende aktiv, såsom et bestemt selskabs aktie eller et aktieindeks.

den enkleste type er optionen, som giver dig ret, men ikke pligt til at købe eller sælge et bestemt beløb af det underliggende aktiv til en bestemt pris inden for en bestemt tidsramme.

FICC er meget bredere end aktier og inkluderer “alt andet end aktier”: Virksomheds-og statsobligationer, kreditrelaterede derivater, strukturerede kreditprodukter, valutaer, råvarer og meget mere.

på begge områder tjener banker penge på agenturhandler og skaber markeder for kunder.

en “agenturhandel” betyder, at den erhvervsdrivende udfører en institutionel investors ordre, såsom at købe 100.000 aktier i selskabet til markedsprisen og tjener et mindre gebyr for det.

“at lave et marked” betyder derimod, at den erhvervsdrivende hjælper en kunde med at købe eller sælge værdipapirer til en pris, som begge sider er enige om.

lad os for eksempel sige, at du arbejder i aktiehandel i en stor bank.

en hedgefondsprofessionel kan ringe til din bank, bede om at købe 1 million aktier i et bestemt selskabs aktie og se, hvilken pris du kan tilbyde.

denne professionelle ringer til din bank, fordi han ønsker at købe alle 1 million aktier til en bestemt pris.

aktiens aktuelle markedspris er $100, og du, aktiehandleren, siger, at du er villig til at købe aktier til $99 og sælge aktier til $101. Denne $99 – $101 er “bid-ask spread.”

hedgefondhandleren kan lide denne pris på $101, så han placerer handlen med dig.

du er nu “korte” 1 million aktier til $101, fordi du har solgt aktierne til den pris, før du har købt dem.

for at tjene penge med denne risikohandel skal du nu købe 1 million aktier for mindre end $101.

det er ikke så simpelt som at købe alle 1 millioner aktier med det samme til den aktuelle pris på $100 – hvis du gør det, vil du næsten helt sikkert øge aktiekursen, og dit overskud kan forsvinde.

så som erhvervsdrivende skal du opdele denne opgave i mindre stykker og købe portioner fra forskellige parter over tid for at drage fordel af handelen.

det er selvfølgelig ikke hele historien, fordi kunden også betaler provisioner for at gøre denne handel.

så selvom du taber penge på køb og salg, kan du stadig fuldføre denne handel, hvis provisioner og gebyrer udligner tabet.

ud over agenturhandel og markedsfremstilling plejede banker for længe siden at have proprietære handelsgrupper, der brugte virksomheders egne penge til at drage fordel af “retningsbestemte væddemål”, i.e., væddemål på aktiekurser går op eller ned.

Volcker – reglen i kølvandet på finanskrisen 2007-2008 forbød dog mest prop-handel i store banker i USA

hvis du vil tjene penge på retningsbestemte væddemål i det nuværende miljø, skal du arbejde hos et prop-handelsfirma eller hedgefond i stedet for en bank.

fra og med 2018 er der nogle tegn på, at den amerikanske regering muligvis forsøger at svække Volcker-reglen.

men selvom det sker, vil de fleste prop-handel ske i ikke-banker i overskuelig fremtid.

jobbeskrivelsen for aktiesalg

vi fokuserede på handel i beskrivelsen ovenfor, men den anden side af salget & handel er salg.

handel handler om udførelse af køb/salg ordrer og gøre markeder for kunder, mens salget handler om pitching ideer til kunder og få dem til at handle i første omgang.

sælgere bruger dagen på at tale med klienter og præsentere ideer fra forskningsafdelingen, og om natten deltager de i klientmiddage og begivenheder for at fortsætte med at opbygge relationer.

de skal have en solid forståelse af de værdipapirer, de sælger, men de behøver ikke at være eksperter i matematik eller udførelse.

hvis du er en udadvendt, social person, der også kan lide de finansielle markeder, kan du gøre det godt i salget; hvis du foretrækker matematik og hurtig tænkning, er handel en bedre pasform.

du kan lære mere om salg i denne artikel om en praktikplads for salg af aktier og denne om en praktikplads for salg af aktiederivater.

vil aktiehandel blive automatiseret eller fordrevet?

vi modtager mange spørgsmål om fremtiden for salg & handel, og især om aktiehandel vil blive fuldstændig automatiseret eller ej.

det korte svar er, at meget af det allerede er automatiseret.

for eksempel, Goldman Sachs plejede at have ~600 handlende på sin kontante aktier Trading desk i 2000, men ved 2017, der var skrumpet til…. 2.

Goldman lancerer også en “telt” handelsplatform i Storbritannien, der vil automatisere endnu mere af processen.

du ser en masse historier om kontanter aktier skriveborde (dvs., grupper, der køber og sælger normale aktier) forsvinder, fordi produktet er enkelt, der er masser af likviditet, og der er mange data for algoritmer at arbejde med.

derimod er komplekse produkter, der næsten ikke har nogen likviditet, mindre tilbøjelige til at blive automatiseret, fordi der er få data.

det betyder:

• du bør få programmeringskendskab, hvis du vil arbejde i S&T, men giv dig selv flere karrieremuligheder – såsom at skrive det program, der automatiserer dit job.
• hvis du ikke vil programmere, skal du lære om data mining og data science, hvilket også vil have en enorm indflydelse på branchen.
• hvis du vil reducere risikoen for at miste dit job, skal du arbejde på et skrivebord, der handler mere komplekse produkter med mindre likviditet, såsom eksotiske.

det er usandsynligt, at aktiesalg & handel forsvinder, men det vil blive endnu mere teknologidrevet i fremtiden.

hvordan man bliver en aktiehandler: Rekrutterings-og samtalespørgsmål

i USA gennemgår du en online ansøgning, videosamtale og Superday for både salgs-og handelsroller, fordi de er en del af det samme rotationsprogram.

i Storbritannien gennemfører du et vurderingscenter i stedet for Superday, som vi dækkede i en separat artikel om kurshandel.

spørgsmålene i videointervjuet har tendens til at være generiske: Fortæl mig om dig selv, fortæl os om dit teamarbejde/ledelseserfaring, diskuter en aktuel begivenhed på markederne eller forklar hvilket s&t produkt du er mest interesseret i.

du modtager normalt 4-5 spørgsmål, og du får 30 sekunder til at forberede et svar på hvert spørgsmål og 2-3 minutter til at registrere dit svar.

hvis du passerer den runde og gør det til Superdagen, går du igennem 5-10 en-til-en eller to-til-en samtaler med fagfolk på alle niveauer fra forskellige skriveborde inden for S&T.

de vil stille mere dybdegående spørgsmål, men emnerne vil være ens: din historie, lederskab/teamarbejde erfaring, lager pladser, og hvordan du kan arbejde med klienter.

vi offentliggjorde en serie om salg & handelssamtale spørgsmål og svar, så du bør henvise til det for flere detaljer (se den tekniske vejledning her).

for at opsummere disse artikler:

• du er mere tilbøjelige til at få hjernevridere, matematiske spørgsmål og produktspecifikke spørgsmål (f. eks. forklare grækerne), hvis du siger, at du er interesseret i handel; hvis du siger, at du er interesseret i salg, får du mere ” Hvordan ville du håndtere Problem med klient a?”- skriv spørgsmål.
• den bedste måde at skille dig ud i samtaler er at udvikle et indgående kendskab til et bestemt produkt, som gruppen handler med. Lær for eksempel meget om et eksotisk aktiederivat, såsom barriereindstillinger eller regnbueindstillinger, så du derefter kan diskutere strategier relateret til produktet.
• du har brug for et godt greb om matematik, og programmeringskendskab er nyttigt, men du behøver ikke at være en matematikguide. Handel handler mere om at anvende din viden og træffe hurtige beslutninger under pres, end det handler om at udlede Black-Scholes fra Itos Lemma.

Aktiehandelsborde: hvad man kan forvente

de fleste s&T-skriveborde er opdelt i kontanter vs. derivater vs. eksotiske, og den samme opdeling gælder for aktiesalg & handel.

“kontanter” betyder her normale virksomhedsaktier, “derivater” henviser til call and put options på aktier, og “eksotiske” henviser til derivater, der er mere komplekse end enkle optioner.

du kan yderligere opdele dem i salg, handel og salg-handel.

vi dækker ikke hver gruppe og undergruppe, men her er et par af hovedholdene:

kontant-og Derivatsalg

denne rolle ligner det salgsjob, der er beskrevet ovenfor: du pitcher klienter på mulige handelsideer, der involverer aktier, optioner og variationer af dem.

du hjælper også banken med at placere børsintroduktioner og opfølgende udstedelser, som divisionen for aktiekapitalmarkeder tegner.

den vigtigste færdighed på dette område er din evne til at syntetisere enorme mængder information til en kortfattet, 1-2 minutters tonehøjde, der overbeviser klienten om at handle med dig.

hver gang en handel placeres, tjener du en provision, som er opdelt mellem forskellige grupper I S&T.

jobbet fortsætter, når markedet lukker, og du forlader kontoret, fordi du bliver nødt til at deltage i klientmiddage og andre begivenheder om natten.

Cash Sales-Trading

“Sales-Trading” er eksekveringssiden af salget.

Salgshandlere stiller stadig ideer til kunder, men ideerne er rettet mod kortsigtet udførelse i stedet for langsigtede strategier.

i modsætning til normale forhandlere tager Salgshandlere ingen risiko-de udfører simpelthen agenturhandler.

så for eksempel ville Salgshandlere ikke være involveret i dette eksempel i begyndelsen om hedgefonden, der købte 1 million aktier til $101.

Salgshandlere ville kun være ansvarlige for at udføre denne ordre “til markedspriser” uden at tage en lang eller kort position, der skal afvikles.

for at klare sig godt i denne rolle skal du være god til hurtigt at komme med handelsideer, der interesserer klienter i stedet for at kaste de grundlæggende orienterede ideer, som sælgere kan præsentere.

da rollen involverer kundeforhold såvel som hurtig tænkning baseret på markedsnyheder, er den et sted imellem salg og handel og er mærket som sådan.

Cash Trading

professionelle på dette område gør det, vi beskrev i begyndelsen: de køber og sælger aktier til kunder og gør markeder i virksomhedernes aktier.

i modsætning til Salgshandlere gennemfører handlerne her både agenturhandel og risikohandel (hedgefondshandel beskrevet tidligere).

den vigtigste færdighed på dette skrivebord er markedsinstinkt: du skal være god til mental aritmetik, og du skal reagere hurtigt på begivenheder og større begivenheder.

dette område er blevet automatiseret i banker, fordi bud-ask-spreads er meget lave, gebyr/provisionspotentialet er lavt, og handelsprocesserne er relativt enkle.

så du kan gøre det godt her, hvis du er programmør, du er interesseret i de finansielle markeder, og du vil finde måder at optimere handelsalgoritmer på.

men hvis du vil være en faktisk erhvervsdrivende, ville du være langt bedre på andre skriveborde.

Strømderivathandel

på dette skrivebord handler du “vaniljederivater”, primært optioner, der er mellem kontante aktier og eksotiske med hensyn til kompleksitet og likviditet.

ved hjælp af simple call-og put-indstillinger kan du oprette mere komplekse strategier, som f.eks.

der er snesevis af andre strategier med farverige navne, som sommerfuglen, iron condor og strangle.

og så er der også indeksoptioner og Delta One-produkter (derivater med lineære, symmetriske udbetalingsprofiler, såsom aktiebytter).

nogle banker sætter også konvertible obligationer i dette hold, men det er en separat gruppe hos andre firmaer.

optionshandel er langt mere kompleks end aktiehandel, fordi der er flere variabler og relationer at spore.

med aktier er prisen den vigtigste variabel, der ændrer sig – men med optioner er der prisen, tidens gang, underforstået volatilitet, realiseret volatilitet, udbytte, renter og andre.

for at lære mere, Læs op på “grækerne”, som måler ændringshastigheden for optionens værdi i forhold til aktiens pris, volatilitet, tidens gang, renter og andre faktorer.

du kan være korrekt om flere variabler, men stadig tabe penge på en handel, fordi en parameter ændret sig dramatisk.

hvis du vil have en smag af dette job, skal du tjekke vores artikel “Day in the life of an Options Trader”.

det er lidt som fyren på cirkuset, der forsøger at spinde otte plader på en gang: Han starter med alt, men ved tidspladen #4 eller #5 begynder at spinde, skal han gå tilbage og justere plade #1.

dette skrivebord kræver en blanding af kvantitativ evne og markedsinstinkt.

du behøver ikke at løse partielle differentialligninger i dit hoved, men du behøver at foretage flere beregninger end kontantaktier handlende.

udfordringen er, at du skal multitaske meget godt og handle hurtigt, fordi optionsmarkedet er meget flydende.

Traders her tjener også penge på bud-ask-spredningen, men det er ikke så simpelt som at sammenligne priser, fordi du også kan tjene penge baseret på volatilitet og andre faktorer.

antallet af medarbejdere i aktiederivater er faldet over tid, og det er blevet mere automatiseret, men der er stadig mere af et menneskeligt element, end der er i handel med kontante aktier.

eksotisk handel

eksotisk er den mest matematisk komplekse og mindst flydende af alle produkter inden for aktier.

hvis du arbejder i denne gruppe, opretter og prissætter du disse strukturer for klienter og administrerer derefter hækkene, når en aftale er afsluttet.

du afdækker ofte risikoen ved transaktionen med almindelige vaniljestrukturer, såsom normale optioner eller aktier.

der er ingen præcis, universel definition af “eksotiske”, men nogle mennesker definerer dem som derivater, der har flere funktioner end blot en strejkepris og udløbsdato.

eksempler inkluderer:

• barriere mulighed: Optionen bliver kun “aktiveret”, hvis den underliggende akties pris når et bestemt niveau.
• kliket: en række at-the-money muligheder, hvor en anden mulighed starter, når man slutter; effektivt er det en mulighed med en justering af strejkeprisen.
• sammensat mulighed: en mulighed på en anden mulighed – så den har to strejkepriser og to udløbsdatoer.
• Binær Option: det betaler intet eller en fast værdi.
• Lookback Mulighed: Udbetalingen bestemmes ved slutningen af optionens levetid, og den er baseret på den maksimale værdi af det underliggende aktiv i perioden minus strikekursen.
• regnbue Option: en mulighed på den bedste eller værste performer af flere underliggende værdipapirer.

dette er bare det grundlæggende; strukturerne kan blive langt mere komplekse, fordi de ofte oprettes for at imødekomme en kundes specifikke behov.

der er meget lidt likviditet for de fleste af disse produkter, så du fokuserer på prisfastsættelsen bag dem.

det betyder mere intensiv analyse og simuleringer end forhandlere på andre Aktieborde, selvom du stadig ikke løser PDE ‘ er hele dagen.

eksotisk handler om nuancer og små detaljer, der kan tjene eller miste en masse penge, så du skal have enestående opmærksomhed på detaljer og en seriøs kvantitativ baggrund for dette skrivebord.

salget & handel karrierevej fra praktikant til Administrerende Direktør

som praktikant har du ikke lov til at handle eller tale direkte med klienter, så meget af dit arbejde vil skygge handlende og sælgere; se vores” dag i livet for et salg & Trading Intern ” artikel for dækning.

du hjælper fuldtidsansatte ved at oprette værktøjer, der sparer dem tid, kører ærinder og udfører arbejde, der fortsætter med at glide af deres “to-do”-liste.

som analytiker begynder du at udføre lignende arbejde for at hjælpe seniorhandlere og sælgere, og efterhånden får du mere handel/klientansvar, hvis du klarer dig godt.

dine risikogrænser vil stige over tid, så du kan foretage mere aggressive handler med højere potentielle udbetalinger.

den daglige rolle vil ikke nødvendigvis ændre sig så meget, når du flytter fra analytiker til medarbejder til VP til direktør til Administrerende Direktør, medmindre du flytter til ledelsessiden og holder op med at handle aktivt.

den vej giver mindre “karrierevolatilitet”, men det betyder også en lavere chance for en overdimensioneret bonus, hvis dit hold klarer sig godt.

egenkapital Trader løn, optioner Trader løn og derivater Trader løn

kompensation for handlende og sælgere er meget variabel, da så meget af det er knyttet til din præstation.

men fra 2018 kan du forvente følgende Grove intervaller for handlende hos bulge-bracket banks i Ny York:

• analytiker: $75K – $100k grundløn; $125K – $150K Total kompensation
• associeret: $100k – $125k grundløn; $150k – $200K Total kompensation
• VP: $150K – $200k grundløn; $250k – $500K Total kompensation
• SVP / direktør: $180K – $250k grundløn; $450K – $1.000 K total kompensation
• EVP: $250K – $350K grundløn; $650K – $1.200 k total kompensation
• MD: $350k – $400k grundløn; $ 1,500 K+ Total kompensation

Traders tjener typisk 15-20% mere end sælgere, så du bør Rabat disse tal korrekt, hvis du er på salgssiden.

kilder til disse Data:

• Selby Jennings-detaljeret præsentation på S&t kompensation
• Michael Page – Front-Office løn rapport (pg. 8) (Du kan Google for at finde nyere versioner)
• Emolument – salg & Handelskompensation

Husk, at du kun modtager en lille del af din bonus kontant, når du bevæger dig op ad stigen – en erhvervsdrivende på MD-niveau får muligvis kun ~20% kontant, med resten på lager og udskudt kompensation.

det er en stor ulempe ved at arbejde i de store banker: kontantkompensation på seniorniveauer er meget lavere end hos prop-handelsfirmaer eller hedgefonde.

aktiesalg & Handelsudgangsmuligheder

de fleste forhandlere forbliver i handel, flytter til en hedgefond eller et kapitalforvaltningsfirma eller slutter sig til et prop-handelsfirma.

det færdighedssæt, du udvikler i handel, er ikke så nyttigt i roller som kapitalfinansiering, corporate finance eller corporate development, så dine udgangsmuligheder er mere begrænsede end i investment banking.

du kan flytte ind i en eksekveringshandelsrolle hos mange typer hedgefonde, men det er vanskeligere at vinde investeringsanalytiker-til-portefølje-Manager-track-Roller, fordi du også har brug for grundlæggende analysefærdigheder til disse job.

mange erhvervsdrivende flytter til globale makrohægefonde, men hvis du arbejder i aktier, har du en tendens til at fokusere på “mikro” – analyse-så du passer måske ikke så godt ind i disse fonde.

for at maksimere dine potentielle udgangsmuligheder skal du undgå Kontantaktier – som vi har anbefalet – samt specialiserede produkter, hvor grundlæggende analyse ikke er påkrævet.

Derivatborde har tendens til at være gode til udgangsmuligheder, og mange skriveborde i fast Indkomsthandel fungerer også godt, fordi de er makroorienterede.

du har sandsynligvis brug for 2-3 års erfaring og 6-12 måneders styring af din egen bog for at flytte ind i en buy-side-rolle. Hvis du vil gøre det, skal du foretage et træk før snarere end senere (f. eks., efter 2-4 år i stedet for 5-7 år), fordi der er ringe fordel ved at vente.

For flere detaljer, se vores artikler om hedgefondsbranchen og hedgefondens karrierevej.

hvis du virkelig er ambitiøs og vil vide, hvordan du starter en hedgefond, skal du tjekke vores artikel om emnet; det korte svar er, at du ikke kan gøre det uden betydelig erfaring med en hedgefond først.

hvis du arbejder i salg snarere end handel, får du bredere, men lidt forskellige udgangsmuligheder.

du kan f.eks. melde dig ind i salgsteamet hos en normal virksomhed, eller du kan flytte ind i områder som investor relations, der er relationsorienterede.

det er ikke sandsynligt, at du vinder en investerings-eller eksekveringshandelsrolle i en hedgefond, men du kan deltage i en fundraising-eller investor relations-rolle.

er aktiehandel det rigtige for dig?

banker deler salg & handel i aktier og FICC, men det er bedst at tænke på dit ideelle skrivebord med hensyn til mikro vs Makroanalyse.

aktiesalg & handel er mere rettet mod “mikro” (individuel virksomhed) analyse, så hvis du er interesseret i handel med derivater baseret på virksomheders aktier, kan det være en god pasform for dig.

det kan også være en god pasform, hvis du er mere interesseret i matematik/programmeringssiden, og du vil arbejde på teknologi til at automatisere jobbet, eller hvis du vil arbejde med komplekse produkter som Eksotik.

på salgssiden afhænger det af det eller de produkter, du er mest interesseret i at pitche til kunder; hvis du altid har fulgt individuelle virksomheder, kan aktier eller aktiederivater fungere godt.

bare fortæl ikke nogen præcis, hvad du gør, eller du er garanteret at få det irriterende spørgsmål om “hot stock tips” på din næste familiesammenkomst.