investoři podceňují trh, kde vůdci mohou zrušit nebo odpustit dluhy a ovládat měnu.
jeden investor hedgeového fondu říká, že Kyle Bass, Jim Chanos a další čínští medvědi chybí klíčový kus rovnice.
globální investoři podcenili sílu čínské velitelské ekonomiky, kde vůdci mohou zrušit nebo odpustit dluhy a ovládat měnu, říká v rozhovoru Mark Yusko, hlavní investiční ředitel Morgan Creek Capital Management.
jedinečná schopnost Číny ovládat svůj trh zajistila, že předpovědi o havárii Juanu, dluhové krizi a ekonomickém tvrdém přistání se nehrály, říká Yusko, jehož Chapel Hill, firma se sídlem v Severní Karolíně spravuje o amerických dolarech 2.5 bil v soukromých investicích a hedgeových fondech.
“ příkazové ekonomiky fungují velmi odlišně. Můžete prostě dělat věci, “ říká Yusko v Šanghaji, na okraji summitu Access Alts Asia China-Global Alternative Summit.
velikost špatného dluhu Číny „má potenciál být o 40% menší než to, co říkají Chanos a Kyle a všichni ti ostatní, protože se nedívají na skutečnost, že existuje tato složka, která může být prostě zrušena.“
Bass Hayman Capital Management nesouhlasí: „v praxi nejsou zájmy čínské vlády tak snadno sladěny,“ říká v e-mailových komentářích. Vlastnická struktura bank a státních společností zahrnuje subjekty na různých úrovních vlády.
„velkoobchodní odpis nedobytných pohledávek bude vyžadovat rekapitalizaci čínského bankovního sektoru,“ říká Bass.
to bude „vyžadovat velké rozšíření rozvahy čínské centrální banky“ a “ konečné znehodnocení čínské měny.“
Bass, který před finanční krizí v roce 2008 vydělal jmění proti americkým subprime hypotékám, a Chanos společnosti Kynikos Associates Ltd, který předpověděl kolaps společnosti Enron Corp v roce 2001, patří mezi investory, kteří bijí na poplach ohledně rostoucí hromady špatného dluhu v Číně.
Bass také předpověděl pád jüanu, který v únoru 2016 požadoval devalvaci 30%.
předpovědi o jüanu se zatím nenaplnily, protože čínští lídři zakročili proti odlivu kapitálu, aby stabilizovali měnu. Manažeři, jako je Mark Hart společnosti Corriente Advisors, obrátili kurz poté, co se spálili na medvědích sázkách.
jüan se v letošním roce shromáždil o více než 5% a současně se dotkl nejsilnější úrovně za více než rok vůči americkému dolaru.
Chanos v e-mailových komentářích uvedl, že “ prakticky každý Čínský věřitel a dlužník, stejně jako většina pozorovatelů, věří, že čínská vláda stojí za většinou dluhů. To je problém, ne příležitost.“
Yusko, který investoval v Číně od roku 1995, očekává, že měna letos posílí kvůli obchodní bilanci, říká.
po letošním shromáždění se yuan může v krátkodobém horizontu stáhnout, zatímco Americký Dolar může být nastaven na dočasný vzestup, říká.
pákové sázky hedgeových fondů a dalších velkých spekulantů vůči americkému dolaru se minulý týden vyšplhaly na 4½leté maximum, ukazují údaje CFTC.
„pokud se zeptáte investorů mimo Čínu na yuan, jsou velmi nervózní,“ říká Yusko.
“ Říká se, že je to hrozná měna, vybuchne a bude muset devalvovat 50%, 60%, každý by měl být zkratován. A místo toho se zhroutily všechny ostatní měny, zejména Americký dolar, a jüan byl velmi silný.“
otevřený medvěd
Bass, který patří mezi nejvýraznější čínské medvědy, říká, že ztráty v čínských bankách by mohly být čtyřikrát větší než ztráty, které utrpěli Američtí věřitelé během globální finanční krize.
ten rok uznal, že Čína zakročí, aby zachránila své banky, a “ jüan bude ventilem normalizace.“Přesto tvrdí, že země má“ největší makro nerovnováhu, jakou kdy svět viděl.“
v květnu letošního roku řekl, že otok aktiv v čínských produktech správy majetku je dalším znakem hrozící úvěrové krize.
Yusko, který o Bassovi hovořil jako o „příteli“, říká, že s ním investoval mnoho let, i když ne “ hned v této vteřině.“
Bassova vlajková loď Hayman Capital master fund se v loňském roce vrátila téměř o 25% na sázky podané napříč globálními kurzy, měnami a komoditami, uvedla agentura Bloomberg v lednu.
„Podívej, Kyle je opravdu chytrý a Kyle by mohl mít pravdu,“ říká Yusko. „Ale právě teď se na tom neshodneme.“
Yuskovy argumenty pro to, co se liší o velitelské ekonomice, jsou zesíleny Jamesem stentem, který strávil více než deset let ve správní radě dvou čínských věřitelů a napsal „Čínská bankovní transformace: Nevyřčený příběh.“
„jak mi řekl jeden Čínský bankéř, který pracuje pro americkou banku:“ na Západě peníze prchají před problémy; v Číně peníze proudí k problémům, aby je vyřešily, “ řekl Stent Tento týden v rozhovoru v Hongkongu. – Bloomberg